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* * 财务管理附件 * * 什么是财务管理 企业财务—企业生产经营过程中客观存在的资金运动及其体现的经济利益关系。 资金（运动）—企业生产经营过程运动的价值方面。 研究对象： 企业整个的资金运动 * * 资金运动有哪些过程和形式。 筹资、投资、运用、收回、分配是资金运动的几 个主要阶段，而这几个阶段也是理财的重点所在。 财务管理：是企业组织财务活动，处理与各方面财务关系的一项经济管理工作。 财务管理是研究公司资源（资金）的取得与有效使用使用的一种管理活动。 * * 企业组织形式（以产权为核心） 企业 个人独资企业 合伙制企业 公司制企业 股分有限公司 有限责任公司 * * 净营运资本 长期投资管理 营运资本管理 长期筹资管理 流动资产 流动负债 固定资产 无形资产 其他资产 长期负债 股本 留存收益 投资活动 筹资活动 注：股利政策可看作是筹资活动的一个组成部分 财务管理基本内容——资产负债表模式 * * 财务活动 1、融资活动。筹措和集中所需资金的过程 2、投资活动。包括内部使用资金和对外投放资金 3、资金营运活动。 4、分配活动。 * * 财务关系 1、企业与投资者之间的财务关系 2、企业与债权人之间的财务关系 3、企业与受资者之间的财务关系 4、企业与债务人之间的财务关系 5、企业内部各单位之间的财务关系 6、企业与职工之间的财务关系 7、企业与政府之间的财务关系 * * 企业的财务目标 企业目标 生存：保持以收抵支和偿还到期债务，减少破产风 险，使公司能长期稳定地生存下去 发展：筹集足够的资金 获利：合理有效地使用公司资金，并获利， 才有存在的价值 * * 企业的财务目标 1、利润最大化 利润代表了企业新创造的财富，利润越多则说明企业的财富增加得越多，越接近企业的目标。 缺陷：1）没有考虑利润取得时间； 2）没有考虑所获利润和投入资本额的关系； 3）没有考虑获取利润和所承担风险的关系； 4）容易导致短期行为。 * * 企业的财务目标 2、每股盈余最大化 将利润和投入资本额联系起来，用每股盈余来概括企业的财务目标。 3、股东财富最大化 股票价格代表了企业价值。 * * 以股东财富最大化作为财务管理目标的缺点 ● 只适用于上市公司，对非上市公司则很难适用； ● 股票价格的变动是受诸多因素影响的综合结果，它的高低实际上不能完全反映股东财富或价值的大小； ● 实际工作中可能会导致公司所有者与其他利益主体之间产生矛盾与冲突。 * * 4.公司价值最大化 1. 公司价值的确定 公司价值是指公司全部资产的市场价值，即公司资产未来预期现金流量的现值。 公司价值 = 债券市场价值 + 股票市场价值 * * 公司价值最大化作为财务管理目标的优点 ◎ 考虑了货币的时间价值和投资的风险价值； ◎ 反映了对公司资产保值、增值的要求； ◎ 有利于克服公司的短期行为； ◎ 有利于社会资源的合理配置，实现社会效益最大化。 * * 以公司价值最大化最为财务管理目标的缺陷 ● 对非上市公司很难适用； ● 公司价值，特别是股票价值并非为公司所控制，其价格波动也并非与公司财务状况的实际变动相一致，这对公司实际经营业绩的衡量也带来了一定的问题。 * * 二、实务中的财务管理目标 一个国际化的研究小组对美国、日本、法国、荷兰和挪威5个国家的87家企业进行调查，其中主要的财务管理目标有： ▼ 每股收益率的增长 ▼ 资本可获得性 ▼ 销售利润率（投资收益率） ▼ 股票价格升值和股利 5 种财务管理目标排序 排序 法国 日本 荷兰 挪威 美国 1 2 3 4 5 样本数 每股收益增长 资本可获得性 股价升值和股利 销售利润率 息税前收益 8 每股收益增长 销售利润率 投资收益率 资本可获得性 账面价值 20 每股收益增长 投资收益率 资本可获得性 市盈率 销售利润率 13 资本可获得性 投资收益率 息税前收益 销售利润率 股价升值 26 每股收益增长 投资收益率 股价升值和股利 股票市场价值 销售利润率 20 * * 代理冲突与财务管理目标 1、股东和经理人 冲突：经理人目标-增加报酬、增加闲暇时间、避免风险 表现为道德风险和逆向选择 协调：监督 激励 2、股东和债权人 3、企业与社会责任 * * 财务管理的原则 道格拉斯·R ·爱默瑞和约翰·D ·芬尼特 （一）有关竞争环境的原则 （资本市场有关人的行为规律的认识） 1、自利行