封闭公司股权转让限制的契约解释.pdfVIP

162 法学 西南民族大学学报(人文社科)2009／08总第216期 封闭公司股权转让限制的契约解释 侯东德 j [摘要】封闭公司所具有的经济结构，使得对股权转让进行限制成为必要。维持公司的人合性和封闭 l ； 性，就是维护股东在签订公司契约时的合理预期。从保护股东合理预期角度出发解释限制股权转让的 ： 目的，就具有了契约解释的意义。而我国公司法对股权转让限制的类型单一。没有规定估价方法，损害 ； 了股东的契约自由。因此，唯有以公司契约理论为指导，正确处理自由与限制的关系，完善股权转让限 ： ： 制类型、确立全面的估价方法，为公司参与者提供全面、充足的选择菜单——任意性规则，才能全面构 ： i 建合理完善的封闭公司股权转让限制制度。 } i [关键词]封闭公司；股权转让；契约解释；任意性规则 ； i 中图分类号：D922．287 文献标识码：A 文章编号：1004--3926(2009)08珈162—05 ：………………………………………………………………………………………………………．．： 作者简介：侯东德(1973一)，男，汉族，四川绵阳人，西南政法大学副教授，硕士生导师，法学博士，中央财经大学应 120 用经济学博士后。主要研究方向：商法。重庆401 契约理论认为，公司是公司参与者之间自由 家族内部保有公司的控制权，从而有助于减少机 契约的集合，以尊重股东的契约自由、保护股东合 会主义行为。特别是当公司决定以薪酬的方式派 理预期的需要为目的。封闭公司独特的经济结构 发利润时，对股权转让和公司职位的分配予以限 决定了对股权转让进行限制的正当性与必要性。 制的规则。就显得更加重要了ofHO-259’公司的经营 因此，正确处理自由与限制的关系是完善股权转 和管理往往能够在公司参与者之间得到友好的协 让限制制度的关键。本文以契约理论的视角，拟 商。另外，封闭公司中的剩余索取权人相对较少， 从封闭公司的经济结构人手，探讨股权转让限制 这有利于促成合意、提升监督效果，进而减少代理 的基础和目的，并结合国外的先进经验，对我国现 成本。‘1】‘岫50’ 行相关立法作出检讨。 (三)股权交易的公开市场缺失 封闭公司缺乏股权交易的公开市场。详言 一、股权转让限制的基础：封闭公司的经济结 之，缺乏活跃的股权市场，使得股权估价存在极大 构 的不确定性；使投资者在股利和其他政策分配方 (一)所有和控制集中 面产生冲突；使公司缺乏公众监督机制；剥夺了信 美国学者伊斯特布鲁克和费希尔从公司契约 息并不充分的投资者以市场价格购买股票的权 理论的视角揭示了封闭公司的经济结构。他们关 利。[1】∽260’这使投资者缺乏通过资本市场退出公 注到在封闭公司中的风险负担和管理权并没有像 司的通道。 公众公司一样完全分离，而是经常集中在一起。 为了克服市场缺陷，吸引投资者，封闭公司必 公司经理人员较少，他们本身就是公司最大的剩 须提供更好的安排。而持股与管理合一、保持股 余索取权人。即股东。由于公司的主要投资者同