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中国医药行业已步入十年黄金发展期 1.1 医药工业具有弱周期特性并有独立的运行规律 把考察期延长，通过对日本的医药产业总产值增速同GDP 增速的比较分析中发现，医药产业的运行有其自身的规律，受历次宏观经济周期性波动影响较小，但医药产业产值的增速对突发事件和政府出台的产业政策比较敏感。 作为新兴医药市场的中国，医药产业也存在相同的特征。在过去10年，中国的医药产业也有稳定的发展，医药工业产值增速始终高于GDP增速，而且两者的并未表现出明显的相关性。 1.2 中国药品市场全球增长最快 IMS 预测，2009 年全球医药市场将增长4.5%-5.5%，美国增长率1-2%，日本增长率 4-5%，而新兴市场中国、印度、巴西、韩国、墨西哥、土耳其、俄罗斯都预期增长14%-15%，新兴市场销售总额将达1050-1150 亿美元。预计2009 年中国将成为第七大药品市场，到2020 年将成为第二大医药市场，市场容量将到2200 亿元。 1.3 行业增速放缓 内生增长未改 子行业表现分化 09 年在宏观经济冷峻的背景下，医药工业自2009 年1-8 月的收入和利润的增速同比增长18%和15%，即08 年二三四季度收入和利润出现逐季回落开始后又出现了继续回落。从盈利能力的指标看，医药行业的内生性增长明显，从09 年1-8 月份的数据看，医药行业的毛利率和净利润率同比和环比都有所回升，期间费用率趋降。这充分显示了行业经营效率和质量的明显提升，进一步说明了行业在宏观经济不确定的环境中明确的增长前景数据来源：五泰信息咨询)（市场调研报告)（市场调研报告) （数据来源： )。 分子行业看，中药饮片行业基数小，政策推动下成长性高，表现最好；中成药实现恢复性增长，化学制剂在较大基数上保持较快增长。 1.4 产业政策长期促发展但短期藏玄机 随着政策逐步出台 行业将迎来实质性利好 国务院在09 年1 月份颁布了《关于深化医药卫生体制改革的意见》和《2009-2011 年深化医药卫生体制改革实施方案》，拉开了新医改的大幕，制定了今后三年的阶段性工作目标是：到2011 年基本医疗保障制度全面覆盖，同时明确了未来三年各级政府共需要投入8500 亿元增量资金支持5 项改革。2008 年政府医疗卫生支出为2722 亿元，以此计算2009-2011 年三年的复合增长率将达到40%以上。政府加大投入的措施将有效的拉动未来三年需求的增长。 此外，在医改框架性文件出台后，医改配套文件最终锁定为21 个，目前已经出台了15 个，其余文件将陆续公布。我们认为2010 年医改一方面关注已经公布政策的实施情况，另一方面关注即将公布的文件对上市公司的影响，重点关注如《国家基本药物目录（扩展版）》、《公立医院改革试点指导意见》等。