第二节+++投资项目现金流量的构成.pptVIP

上面两个公式中： ①“因更新改造而增加的折旧”是指按使用新设备发生的年折旧与假定继续使用旧设备应当发生的年折旧的差额，为简化计算，通常假定新设备的使用年限和旧设备的可继续使用年限相等，新设备报废时的预计净残值与继续使用旧设备届时的净残值相等。在这种条件下，“因更新改造而增加的折旧”等于更新设备比继续使用旧设备增加的投资额（即新设备的投资额扣除旧设备的帐面净值后的差额）除以新设备的使用年限。 ②旧固定资产变现净损失减税（或旧固定资产变现净收益纳税） =（旧固定资产帐面净值—旧固定资产变现收入）×所得税率 其结果为正则减税，为负则纳税，它一般发生在建设期期末。 ③△表示新设备比旧设备增加的数值，减少则用负数表示。 四、现金流量分析的案例 （一）新建投资项目的现金流量预测 【例1】某投资项目的初始固定资产投资额为800000元，流动资产投资额为200000元。预计项目的使用年限为8年，终结时固定资产残值收入为150000元，清理及有关终结费用100000元，初始时投入的流动资金在项目终结时可全部收回。 另外，预计项目投入运营后每年可产生400000元的销售收入，并发生150000元的付现成本。该企业的所得税税率为30％，采用直线法计提折旧。同时，税法规定，计提折旧时固定资产的残值为零。这样，每年法定的固定资产折旧额为100000元（800000/8＝100000元）。 【例2】扩张项目的现金流量分析。某公司的研发部正在研制一种用于家庭电器控制的目计算机。公司拟在2002年初开始投资，有关投资的信息如下：（1）市场部预测，若单价为2000元，年销量可达2万台；销售额达4000万元；（2）工程部预测若正式生产该种计算机需购厂房一幢，成本为 1200万元，该建筑款项可在2002年12月31日付款，该幢建筑的折旧期为30年，按直线折旧法折旧。项目所需设备必须在2002年采购进共安装好，并同时付清设备款，设备购入及安装成本为800万元，有效使用年限5年，接直线法折旧。 该项目初始需净营运资本600万元，也需在2002年12月31日投入。该项目的预期经济寿命为4年，项目结束时，建筑物的预期市场价为 750万元，账面值为 1040万，设备市价为200万元，账面价值160万元。生产部门预计变动制造成本将为销售额的60%，固定成本（括折旧） 为每年500万元。该公司的所得税率为40%，资本成本为12%。为便于投资决策，公司假定经营现金流量产生于每年年末。该厂将于2003年1月1日开始运营，第一笔经营现金流量将发生于2003年12月31日。现在估计项目的相关净现金流量。 第三步，计算终结点（期末）的回收额。 终结点回收额=净营运资金回收额+净残值= 600+1050=1650万元则终结点的净现金流量=860+1650=2510万元从以上分析中可以看出，该项目的净现金流量为： 年份 0 1 2 3 4 净现金流量（2600万） 860万 860万 860万 25万 （二）更新改造投资项目的现金流量预测 【例4】某公司有一生产线是10年前以7500万元购买的，生产线预期寿命为15年，期未残值为零。生产线采用直线折旧法折旧，故其年折旧额为500万元，生产线目前账面价值是2500万元。公司研发部经研究提供了一个用新生产线替代旧生产线的更新方案，新生产线初始投资12000万元，寿命期5年。使用新生产线可节省劳动力和原材料用量，估计会使营运成本从7000万元降至4000万元。预计新生产线在第5年末的残值为2000万元，旧生产线当前的市场价为1000万元，其账面价值2500万元。新生产线仍采用直线折旧法，所得税率为40%。试分析更新项目的现金流量。 习题 1.已知某固定资产项目需要一次性投入价款200万元，建设期为1年。该固定资产可使用10年，按直线法计提折旧，期满有残值20万元。投入使用后，可使经营期第1—7年每年产品销售收入（不含增值税）增加160万元，第8—10年每年产品销售收入（不含增值税）增加180万元，同时使第1—10年每年的付现成本增加100万元。该企业的所得税率为33%，不享受减免税收优惠。 要求：计算每年的净现金流量。 2、已知某企业打算变卖一套尚可使用5年的旧设备，另购置一套新设备来替换它。取得新设备的投资额为200000元，使用年限为5年，旧设备的折余价值为90000元，其变价净收入为80000元，到第5年末新设备与继续使用旧设备届时的预计净残值相等。新旧设备的替换将在当年内完成（即更新设备的建设期为0）。使用新设备可使企业在第1年增加营业收入50000元，增加付现成