2008通讯行业报告.pdf

2008 年通信行业报告 2008 年 01 月 01 日 行业深度报告 关注电信业收入增长和投资下滑 电信运营业：推荐 ——2008在确定与不确定因素下的投资机会 通信设备业： 中性 核心观点: 电信收入增长推动移动运营商业绩提升，电信投资下滑对设备厂商造 分析师 成压力 未来几年我国电信业务收入仍将保持快速增长，这保证了移动运营商 王国平 业绩的提升，即使是电信资费的逐步下降也不会改变这一趋势。由于 ： wangguoping@ 移动替代固网趋势不改，2008 年固网运营商的业绩仍将徘徊不前。 ： 010 目前TD 网络建设速度低于预期，规模也不大，加上我国 3G 牌照没 有发放，电信重组消息不明，导致运营商在 2008 年资本支出谨慎， 电信投资 2008 年将会出现小幅下滑，这对通信设备厂商的发展造成 压力。 3G 牌照发放和电信重组最快也要等到 2008 年年底 我国 3G 牌照的发放已经进入考虑日程。不过从时间上看，最快也要 拖到 2008 年年底，不排除拖到 2009 年的可能性。关于电信重组，如 果政策可以达到目的，应该不会做外科手术式的动作，未来固网运营 商通过租赁，并购等手段进入移动通信的可能性很大。从时间上看， 电信重组应该与3G 牌照发放同时进行，或者相差不大。 看好电信运营业的发展，维持通信设备业中性评级 电信运营业和通信设备业2008 年预期市盈率均超过 30 倍，与整个市 场相比没有明显优势。相对于设备厂商，在 2008 年我们更看好电信 相关研究 运营商，特别是移动通信运营商，而固网运营商的机会应该出现在电 信重组消息明朗之时。给予电信运营业推荐评级，维持通信设备业中 通信业：消费升级的阶梯性带动高中低端 性评级。 同步发展 关注重点公司 通信业：消费升级的阶梯性带动高中低端 我们主要从成长性和行业发展的角度选择公司。首选中国移动 同步发展 （0941.HK ），该公司2008 年回归的可能性很大，目标价位 172 元。A 股选择的运营商是中国联通（600050.SH ）,也是目前唯一的选择，目 标价位为 10.5 元。而通信设备厂商的选择是龙头公司中兴通讯 （000063.SZ ）, 目标价位为71 元。 需要关注的重点公司 股价 目标价 PE （X ） 07-09 ROE 名称 代码 评级 （港币、元） （元） 2007 2008 2009 EPS CAGR 2007 中国移动 0941.HK 推荐 140.40 172.00 32.7 25.1 20.7 26.80% 24.9% 中国联通 0762.HK - 17.58 20.00 32.2 23.9 19.2