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场 市 票 股 月度大势研判 2011 年 7 月 1 日 七月:2700-2850 析 分 势 大 ——2011 年7 月大势研判 相关研究 我们估计 2011 年7 月上证指数主要波动区间为 2700 点至2850点。 告 报 究 研 券 证 继欧洲之后，债务危机可能在美国爆发，违约风险促使评级机构纷纷下调 美债的信用评级。由于美国就业改善缓慢，一二季度经济乏力，市场近期 出现了一定的关于联储推动定量宽松三的预期。但按照此前联储的经济前 景预测、美国国会两党分治的政治局面、较高的名义通胀水平来看，启动 QE3 的可能性较小。 PMI 、工业生产等数据显示，国内经济继续回落，但是回落幅度明显下降； CPI 仍加速上行，通胀压力较大。我们认为经济虽然回落，但硬着陆风险 不大，政策将继续以控制通胀为核心。下半年伴随着通胀的稳定，再出台 大力度紧缩政策的可能将明显降低，宏观政策将会择机微调。 准备金率再次上调到 21.5%的高位，目的是为了回收流动性。但准备金率 的边际效应也使得近期资金面异常紧张。银行间市场利率大幅飙升，经受 存货比考核压力的银行大发理财产品。作为风向标，暂停央票发行更是挑 动了市场中的加息神经。我们估计 7 月份资金紧张会有所缓解，并可能加 息一次。 证券分析师 魏道科 A0230511040068 weidk@ 钱康宁 A0230511040071 qiankn@ 马骏 A0230511040011 majun@ 联系人 周睿 (86217308 zhourui@ 地址：上海市南京东路 99 号 电话：(8621 上海申银万国证券研究所有限公司 本公司不持有或交易股票及其衍生品，在法律许可情况下可能为或争取为本报告提到的公司提供财务顾问服务；本公司关联机构在法律许可情况下可能持有 本研究报告通过网站仅提供营业部vip申万营业部VIP106(VIP000106)使用1 或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的，持有比例可能超过已发行股份的 1%，还可能为或争取为这些公司提供投资银行服务。本公司在知晓 范围内履行披