非理性假设与中国证券市场发展研究.pdfVIP

2012年2月 开放导报 February 2012 第1期 总第160期 CHINA OPENING JOURNAL No.1 Total No.160 【金融创新】 非理性假设与中国证券市场发展研究 梁 成 （南开大学经济研究所，天津 300071） [摘要] 中国证券市场发展过程中一直存在股价波动大、估值高、内幕信息交易多、非理性投资者多等特 征，经典的有效市场理论和投资者微观结构理论无法解释其产生的原因和过程。基于中国资本市场投资者是 有限理性和异质性的假设，本文使用分形市场与混沌理论的研究范式，通过模拟建立异质性投资者非线性动 力学模型，从内生性因素出发研究不同类型投资者学习变迁的机制，以及这种变迁机制形成中国资本市场特 征的必然性。在此基础上，本文提出了完善中国资本市场发展的相关政策建议。 [关键词]有限理性 分形市场 混沌 中国资本市场 [中图分类号]F832