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创业板IPO市盈率与超募率的影响_省略_券商声誉及私募股权投资的实证分析_张亦春.pdf
2012 3 ( ) No． 3 2012
年第 期 厦门大学学报 哲学社会科学版
( 211 ) JOURNAL OF XIAMEN UNIVERSITY (Arts ＆ Social Sciences) General Serial No． 211
总第 期
创业板IPO 市盈率与超募率的影响因素研究
———基于券商声誉及私募股权投资的实证分析
，
张亦春 洪 图
( ， 361005)
厦门大学金融系 福建厦门
:
摘 要 创业板市场高发行市盈率与高超募率的现象一直是学术界与实务界极为关注的问
。 ，
题 基于信息不对称及新股发行利益链等理论的分析表明 承销商声誉与私募股权投资是影响创
IPO 。 260 IPO
业板 市盈率与超募率的潜在重要因素 针对创业板 家公司 数据进行的实证研究结
果表明:(1)承销商声誉与发行市盈率及超募率均显著正相关;(2)私募股权投资与发行市盈率存
， IPO 。 ，
在显著正相关关系 但私募股权投资并不显著提高 公司的超募率 因此 为解决我国创业板
，
一级市场定价问题及提高创业板投融资效率 相关部门应重视新股发行利益链中的利益分配及行
为规制， ， ， ， IPO
增强承销商的保荐责任 延长其保荐责任期 支持私募股权的发展 严惩 过程中的欺
， 。
诈行为 加强对各利益群体的引导与监督
: ; ; ; ;
关键词 发行市盈率 超募率 承销商声誉 私募股权投资 创业板
中图分类号:F830 ． 9 文献标识码:A 文章编号:0438 － 0460 (2012)03 － 0042 － 08
、
一 引言
， ，
作为我国资本市场的一个重要组成部分 创业板市场承担着扶持高新技术中小企业 完善风险
， 。 “
投资退出机制 深化我国多层次资本市场体系改革三大任务 但创业板从推出开始即因 高发行
、 、 ” ，
价 高发行市盈率 高募集资金 的三高现象而饱受诟病 畸高的发行价与巨额的超募资金不仅损
， 、 ，
害了广大中小投资者的利益 更引发了资金浪费 创业家人才流失与社会资源错配等严重问题 与
。 ，
我国推出创业板的目
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