第五讲 项目投资管理.ppt

财务管理 王阿娜 第五讲 项目投资决策 第一节 项目投资概述 第二节 现金流量测算 第三节 投资决策评价方法 第四节 投资决策评价方法的应用 一个关于车位的例子 购买车位，50年使用权，一次付款90000元。另每年交管理费600元，年底支付。 租车位，每年租金3600元，每年年底支付。 假定50年中预计无风险收益率为年利率3%。 问题：购买车位，还是租车位？ 车位案例的决策 购买车位现金流量总额： 90000+600×50=120000元 购买车位现金流量的现值： 90000+600×25.73=105438 元 租车位现金流量总额： 3600×50=180000元 租车位现金流量的现值： 3600×25.73=92628元 第一节 项目投资概述 一、含义：投资人（企业）将货币资金直接投入项目形成实物资产或购买现有企业资产的一种投资。 第一节 项目投资概述 三、项目投资决策的程序： 四、项目计算期的构成和项目投资的内容 1、计算项目计算期：包括建设期和生产经营期 第二节 现金流量测算 一、现金流量的概念 现金流量是指一个项目在期计算期内因资本循环而可能或者应该发生的现金流入量与现金流出量的统称。 营业现金流量 考虑所得税因素以后，现金流量的计算有三种方法： （1）根据现金流量的定义计算 营业现金流量=营业收入－付现成本－所得税 （2）根据年末营业结果来计算 营业现金流量=税后净利润＋折旧 （3）根据所得税对收入和折旧的影响计算 营业现金流量=税后收入－税后付现成本＋折旧抵税 例 题 已知某完整工业项目的固定资产投资为2000万元，无形资产投资为200万元，开办费投资为100万元。预计投产后第二年的总成本费用为1000万元，同年的折旧额为200万元，无形资产摊销额为40万元，计入财务费用的利息支出为60万元，则投产后第二年用于计算净现金流量的经营成本为（ ） A、1300 B、760 C、700 D、300 二、预测项目现金流量时应注意的问题 1、注意不要将非相关成本纳入流量估计计算中，非相关成本包括沉没成本、过去成本、账面成本。 2、注意将机会成本纳入估计。 3、考虑投资方案对企业某些部门以及其他产品业务的影响（有利或不利），无法精确估算，但要考虑。 4、要考虑净营运资金。 例 题 某公司拟投资生产新产品，则与该投资项目有关的现金流量有（ ） A、需购置价值为280万的生产流水线，同时垫支25万元的营运资本 B、公司曾在前年为该项目支付8万元的咨询费，聘请有关专家对该项目进行可行性论证 C、利用公司现有的库存材料，目前市价为15万元 D、利用公司现有的闲置厂房，如将其出租可获得租金收入50万元 例 题 某公司拟建一条生产线，以生产一种新型网球拍，据预测投产后每年可创造160万的收入。同时，新型网球拍的上市会增加该公司网球的销量，使每年网球的销售收入由原来的60万元上升到80万元，则与新建生产线相关的现金流量为（ ）万元。 A、20 B、140 C、160 D、180 第三节 投资决策评价方法 一、净现值法 1、净现值是指特定投资方案未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额，记作NPV。 2、净现值的计算步骤 例 题 设贴现率为10%，有三个投资方案。有关现金流量的数据如下表所示： 3、净现值法的优缺点 优点： 考虑了资金的时间价值，增加了投资经济性的评价； 考虑了项目计算期的全部净现金流量，体现了流动性与收益性的统一； 考虑了投资的风险性，因为贴现率的大小与风险大小有关，风险越大，贴现率越高。 缺点： 不能从动态的角度直接反映投资项目的实际收益率水平，当各项目投资额不等时，仅用净现值无法确定投资方案的优劣； 净现金流量的测定和贴现率的确定比较困难； 净现值法计算麻烦，且较难理解和掌握。 如何确定i a，以项目的综合资本成本率作为i； b，投资的机会成本率作为i； c，分阶段采用不同的i：如建设期以贷款利率为i，经营期以全社会资金平均收益率为i； d，行业平均收益率为i 二、现值指数法 例 题 思 考 现有两个互相排斥的投资机会供选择 A：现在你给我100元，下课时我还给你150元。 B：现在你给我1000元，下课时还给你1100元。 你选择哪一投资机会？ 三、内含报酬率法 1、内含报酬率（IRR）是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率。其计算公式为： 例 题 某企业拟建一项固定资产，需投资100万元，按平均年限法计提折旧，使用