第二章外汇、汇率与外汇市场_国际金融学.ppt

区别： （1）交易合约标准化：合约规模标准化、交割日期标准化（即期月份的第3个星期三）、价格波动限制 芝加哥国际货币市场外汇期货合约概况 某交易者购入1个英镑期货合约，价格为1.5560，初始保证金为2800美元，维持保证金为2100美元，连续4个交易日保证金账户金额变化如下： （4）市场流动性高 由于期货合约的规模和交割日期都是标准化，更容易实现各种交易者在期货市场上的匹配。2013年4月，芝加哥商品交易所日均外汇期货交易额为1110亿美元。 1、利用期货做空头套期保值—卖出250万英镑，即40份5个月后到期的英镑期货合约。 母公司在现汇市场购入250万英镑： 250*13.7=3425万. 在期货市场上卖出：62500*40*13.8=3450万 2、5个月后，母公司收到250万英镑，在现汇市场卖出：250*13.3=3325万，因此，亏损3325-3425=100万 但在期货市场上买入40份英镑期货合约平仓 62500*40*13.35=3337.5万， 盈利：3450-3337.5=112.5万。 所以，母公司套期保值最终盈利为12.5万元。 （2）交易与结算集中化 交易：期货交易所、公开叫价、场内交易；远期外汇交易一般在场外进行、议价成交 结算：交易所结算结构统一清算 （3）履约有保障 保证金制度：初始保证金—新开仓缴纳，交易金额的一定比例。保证金逐日清算，账面金额必须要大于维持保证金，否则将被强行平仓。 逐日结算：交易所每日在闭市后对会员的保证金账户进行结算、检查，根据每日的收益与亏损进行调整，并适时发出保证金追加单。 +100 +937.5 -500 -375（-0.0060*62500） 保证金账户盈亏 3137.5 3737.5 1925 2425 保证金账户余额 不需追加 提出700美元 追加875美元 无需追加 操作 +0.0016 +0.0150 -0.0080 -0.0060 浮动盈亏 1.5586 1.5570 1.5420 1.5500 结算价格 1.5570 1.5420 1.5500 1.5560 持有价格 +1 +1 +1 +1（多头） 头寸 交易日4 交易日3 交易日2 交易日1 时间 3、外汇期货交易的目的和操作 套期保值.原理在于:现货市场价格与期货市场价格变动呈同一趋势。具体操作：在已经发生一笔即期或远期外汇交易的基础上，同时做一笔相反的期货交易，以避险保值.空头套期保值和多头套期保值 投机.根据对汇率的预测，有意买入或卖出外汇期货，希望利用汇率变动牟取利润。具体操作:卖空—预测某一货币汇率下跌,先卖出外汇期货合约, 待该合约的价格真正降低后再买进，从中赚取差额。买空—预测某一货币汇率上涨,先买入外汇期货合约,待价格上涨后再卖出。 例：外汇期货套期保值 中国一家跨国公司在英国的子公司急需母公司提供250万英镑资金，5个月后即可将资金调回母公司。于是，母公司在现汇市场上用人民币购买了250万英镑汇给该子公司，即期汇率为GBP/CNY=13.7.为避免外汇交易风险，母公司要在外汇期货市场上进行套期保值，若此时的期货价格为GBP/CNY=13.8，应如何操作？假设5个月后的汇率价格为GBP/CNY=13.3，期货价格为 GBP/CNY=13.35，母公司的损益如何？ 二、外汇期权 1、定义：选择权契约，期权买方享有在契约期满或之前以协定价格购买或销售一定数额的某种外汇资产的权力。期权卖方收取期权费，有义务在买方要求执行时卖出（或买进）合约规定的特定数量的外汇资产。 注意：期权交易实质是期货交易权力化的结果 2、特点：（1）外汇期权具有更大的灵活性。 （2）期权费不能收回，且费率不固定。 （3）外汇期权交易的对象是标准化合约。 3、比较：与外汇期货、远期外汇比较 买卖双方议价 公开竞价 公开竞价 合约定价方式 无限制 标准化 标准化 合约 单位 主要是银行与避险主体 注册的交易所会员及其一般客户 被批准进行期权交易的证券交易所的参加者及其一般客户 交易者 买卖双方通过电话、电传等进行 交易所内进行 交易所交易为主，银行间交易为辅 交易 方式 无限制 少数国际货币 少数国际货币 交易 币种 远期外汇 外汇期货 外汇期权 外汇期权、外汇期货和远期外汇的比较 多数实际交割，也可冲销合约 很少实际交割，多为对冲了结 买方无交割义务 交割与清算 无限制 即期月份的第3个星期三 到期月份（3、6、9、12）第3周最后交易日一个 交割 时间 无保证金 买卖双方都支付保证金，并每日