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2011年6月基金业绩统计分布 上海证券基金评价研究中心 刘亦千 执业证书编号：S0870511040001 0211988 Liuyiqian@ 日期2010年月日 报告编号： 相关报告： 2011年三季度基金策略：弱势格局趋缓，构建组合首看选证能力 2011年6月基金策略：淡化大盘色彩，关注政策动向 主要观点： 弱势格局不改，维持短期反弹契机隐现 由于欧美经济疲软加上我国货币政策连续紧缩，需求不振导致制造业采购经理人指数持续下跌。同时统计局数据也表明工业企业利润增速持续下滑，前期我们一再担忧的经济增速下滑到今已几成定局。我们判断7月市场或将维持整体弱势格局，难以出现趋势性的系统性机会。但考虑到经过长达近1个季度的下跌，市场风险已经得到一定程度的释放；国务院总理温家宝关于通胀可控的言论引发市场关于“政策面放松”的预期；同时预告中期的上市公司近8成报喜；我们认为这给7月市场维持短期反弹提供契机。 防御格局中寻平衡，强化组合选证能力 正如季报中所述，即使7月市场延续短期反弹格局亦难改市场整体的弱势格局，在此背景下行业无论是结构性机会还是行业性机会均难以持久。从资产配置角度，我们建议投资者7月投资策略在保持防御格局的基础上，继续逐渐消退组合中的偏大盘的投资倾向，调整组合风格重归平衡，组合配置的首要因素从强调估值保护转向为考究选证能力，重点关注选证能力突出的历史绩优基金。从交易性机会来看，反弹行业主要基于中报业绩和通胀可控预期，重仓中报向好股票和消费类行业的基金有望取得短期超额收益，建议投资者关注。 从固定收益类基金来看，尽管6月下旬央票发行利率持续上升，一二级市场利率倒挂现象仍然明显，进一步助推市场加息预期，短期内债市仍然难言乐观。7月份建议配置型投资者关注债券期限结构较短的债券型基金和选证能力突出且可参与二级市场投资者的债券型基金。 组合推荐：我们在“维持短期反弹契机隐现，注重选证和平衡”的基金投资策略指引下，充分考虑资产配置、行业结构、投资风格分散化原则，构建投资组合以供投资参考。 积极型组合 　 平衡型组合 　 稳定型组合 样本基金 权重 样本基金 权重 样本基金 权重 国富弹性 40% 嘉实精选 25% 工银强债 30% 国泰纳斯达克100 30% 国富弹性 25% 华夏现金 35% 嘉实精选 30% 工银强债 50% 广发货币B 35% 市场回顾 6月股指触底反弹 6月上中旬市场震荡下跌，期间国务院总理温家宝在英发表关于通胀可控的文章激发市场的看多热情，市场触底反弹。全月中证流通上涨2.25%，其中上证指数上涨0.68%，深圳综指上涨3.96%。两市活跃度进一步萎缩。 从规模风格来看，小盘指数、中盘指数表现活跃，全月分别上涨3.51%、3.00%，大盘指数全月上涨1.28%。从估值风格来看，吉芬效应明显，高市盈率、低市盈率指数全月分别上涨3.65%、3.59%，远优于地市盈率指数1.07%的月度业绩表现。 图1 2010年6月份申万风格指数表现（%） 数据来源：wind ，上海证券基金评价研究中心 从行业结构上来看，23个申万一级行业中涨多跌少，其中盈利明确的房地产、金属非金属、石油化工等行业表现突出，领涨于23个行业指数，而金融服务、公用事业等前期表现较好的行业表现较差，逆市下跌。 图2 2010年6月份WIND证监会行业指数表现（%） 数据来源：wind ，上海证券基金评价研究中心 由于加息预期强化，6月债券市场未能延续上月涨势，全月中证全债指数下跌0.43%，其中长期券种收益率上升幅度大于短期券种。 6 月主动投资偏股型基金领先 随着市场回暖，偏股型基金整体净值反弹，其中主动投资偏股型基金领涨各类基金，基金股票仓位和基金投资风格两大因素显著影响基金业绩，受债券市场拖累，债券型基金成为6月市场唯一净值下跌的国内基金类型。此外，海外市场的疲软带动QDII加速下滑。 图3 2010年6月份各类型基金平均业绩表现 数据来源：wind ，上海证券基金评价研究中心 具体来看，2011年6月份指数型基金上涨1.81%%。其中中小板、深证成指等小盘风格明显基金表现较好，领涨指数型基金。跟踪上证50、中证100等大盘蓝筹风格基金表现相对逊色，涨幅低于市场平均水平。受金融板块的拖累，跟踪沪深300金融地产指数、基本面50指数、上证180价值指数的基金其净值甚至不涨反跌，表现垫底。 主动投资偏股型基金全月上涨2.87%，整体表现优于同期中证流通表现，这也是主动投资偏股型基金持续第二个月优于中证流通。普跌背景下风险定位和投资风格双重影响基金业绩，普通股票型基