2016年人大金融硕士考研笔记 考研经验 考研真题 招生人数 考研参考书.pdfVIP

中国人民大学金融硕士考研招生基本信息介绍： 2014年学费：全日制 54000 元/学年 非全日制共为 79000 元/学年。 2015年学费：全日制6.9万/年 在职9万/年 招生院系及招生人数： 财政金融学院 国际学院 汉青研究院（只接受推免生） 考试科目：政治 英语二 396经济类联考综合 431金融学综合 参考书目：431金融学综合 罗斯著，机械工业出版社出版，《公司理财》，第九版 黄达主编，人大出版，《金融学》 陈雨露的《国际金融第四版》 易纲的《货币银行学》 米什金的《货币金融学第9版》 金融硕士大纲解析 团结出版社 第 18章杠杆企业的估价与资本预算 18.2课后习题详解 1. 加权平均资本成本Neon集团公司股票收益率与市场组合之间的协方差为0.036 。市场组合收益率的标准差 为20% ，市场风险溢价的期望值为7.5% 。公司发行在外债券的市场价值为3500万美元 ，到期收益率为8%。公司同时 还发行了 600万股普通股 ，每股股价为20美元 。公司CEO认为目前公司的负债-权益比率是最优的 。公司税率为35%, 目前国库券收益率为6% 。公司正准备购买新设备，将花费4500万美元。预计该设备将在未 来五年中每年带来1350 万美元的无杠杆现金流。购买该设备将不会改变公司所处的风险水平。 a. 运用加权平均成本法来确定Neon公司是否应该购买该设备？ b. 如果公司决定完全运用负债来为该设备的购买融资，那么该项目的加权平均资本成本又是多少？请阐明理 由。 答：a.要计算项目的净现值，需要知道公司的加权平均资本成本。在有公司税，加权平均资本成本为： 公司股票的市场价值为：6000000X20=120000000 (美元） 因此 ，负债-市值比 120000000)=0.2258 权 益-市值比=120000000/ 120000000) =0.7742 由于公司CEO认为公司的负债-权益比是最优的 ，因此这些值可视为加权平均资本成本的目标权重。公司债 务的 到期收益率是其债务的税前成本。为了得到权益成本，需要计算权益贝塔值，如下： 2 : =a /a- =0.036/0.2 =0.9 SM M 接下来，用资本资产定价模型来计算权益成本。如下： RS=RF+P (RM-RF) =6%+0.90X7.50%=12.75% 因此，加权平均资本成本为： - t ) R + Y^R =0225%y - (1-0.35) x〇.〇8+〇.7742x〇.1275=11.05%最后，利用加权平均 c B s 资本成本来计算无杠杆的现金流，就可以得到项目的净现值 ： NPV=13500000XPVIFA„.Q 。，5=4837978.59 (美元）W NPV为正值，应该购买该设备。 b. 如果公司全部以债务进行融资 ，则不会改变加权平均资本成本 ，因为公司的加权平均资本成本只取决于 司 的最优资本结构。由于现在的资本结构是最优的 ，全债务融资仅仅意味着公司将来不得不用更多的权益融资以 使资本 结构恢复最优。 2. APV 、FTE 与WACCMojito铸币公司的负债-权益比率为0.35 。公司无杠杆权益的必要收益率为17%， 公司负债的税前资本成本为9% 。公司预期将无限期地稳定保持上一年的销售收入水平，元。可 变成本 为销售收入的60% ，税率为40% ，公司在每年年末都将所有的盈利作为股利发放。 a. 如果公司完全靠权益融资，公司价值会是多少？ b. 公司杠杆权益的必要收益率是多少？ c. 请运用加权平均资本成本法来计算公司价值。公司权益的价值是多少？公司负债的价值是多少？ d. 运用权益现金流量 （FTE)法来计算公司权益价值。 答 ：a.如果公司完全以权益融资 ，公司的价值将等于无杠杆税后收入以无杠杆资本成本折现的现值 ，公司的 无杠 杆现金流如下：