浅论广义框架的企业财务风险.pdfVIP

维普资讯 Ju1．2008 中 国 民 航 飞 行 学 院 学 报 VO1．19NO．4 Journal of Civil Aviation Flight University of China 55 浅论广义框架 的企业财务风险 张世平 曹麒麟 卢小方 。 (1四川大学财务处 四川成都 610065 2四川大学工商管理学院 四川成都 610065 3深圳华为技术有限公司 广东深圳 518129) 摘 要：随着财务风险特征和表现形式的日益复杂化，财务风险已不仅局限于由债务 资本在全部资本中的比重变化所带来的风险，实际上已扩展到企业全部资本的结构性变化、总 量性变化及其效用程度变化所带来的风险。因此本文提出了广义的财务风险，并分析了广义框 架范围内的三类财务风险的定义和要素，在此基础上提 出了总财务风险的概念及其度量指标。 关 键 词：财务风险 总财务风险 广义的财务风险 中图分类号：F275 文献标识码：A 一 般来说，财务风险是指全部资本 中债务资 还将资本的总量性财务风险和资本的效用性财务 本 比率的变化带来的风险，财务风险理论主要体 风险纳入 了财务风险的范畴。 现在资本结构理论上，从 删 理论、权衡理论、代 1．资本结构性财务风险的定义及其要素 理理论 、信号传递理论到 以梅耶斯为代表 的新优 对一个微观企业来说，资本的来源有 内部积 序融资理论均从资本结构的视角提及财务风险， 累、经营性周转、债务融资和股权性融资等类 也就是 “狭义的财务风险”。但随着财务风险特 型，各类型资本在资本总量上 占有一定的比重， 征和表现形式 的日益复杂化 ，财务风险并不仅仅 这就是资本的结构性 。但一个企业的资本结构不 局限于 由债务资本在全部资本 中的比重变化所带 是一成不变 的，不 同企业 的资本结构也不尽相 来的风险，实际上 已扩展到企业全部资本的结构 同，资本的结构具有可变化的特性，这取决于企 性变化、总量性变化及其效用程度变化所带来的 业的融资渠道、战略发展、外部经济环境和 内部 风险，这就是本文提出的 “广义的财务风险”。 管理水平的差异和变化。由于资本的结构性差异 有关供应链整合所导致的财务表现呈现出一定的 和变动的存在 ，企业在资金运营和财务战略实现 复杂性，仅在狭义的财务风险框架下进行研究难 等方面会呈现一定的风险性，这就是资本的结构 以深入 问题的主要实质，所 以本文的研究立足于 性财务风险。 广义的财务风险框架。 财务风险一般主要从 以下方面得到呈现即财 财务风险有多种分类方法，有的按财务管理 务风险结果呈现要素：运营资金链的断裂、经营 层次划分为所有权级财务风险和经营权级财务风 收益率的显著降低和战略性资金的缺乏。资本结 险，有的按产生原因不同分为制度性财务风险、 构性财务风险的要素即导致此类财务风险的因素 固有财务风险和操作性财务风险，有的按资金运 主要包括融资渠道、资本成本、持续盈利能力、 动的过程分为筹资风险、投资风险、资金回收风 战略需要等方面。资本结构性财务风险要素与财 险和收益分配风险等。本文将财务风险以资本为 务风险结果的呈现要素之间存在因果关系，由于 中心按其运动特性分类为资本结构性财务风险、 融资渠道、资本成本、持续盈利能力和战略需要 资本总量性财务风险和资本效用性财务风险。 差异性的存在 ，致使企业选择不同的资本融通结 一 、 各类财务风险的定义及其要素