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投资学综合测试题一参考答案 一、单项选择题（每题1分，共8分） 1、D 2、B 3、C 4、A 5、D 6、A 7、B 8、C 二、多项选择题（每题2分，共12分） 1、AC 2、BD 3、ABCD 4、ABCD 5、ABCD 6、BCD 三、简答题（每题8分，共40分） 1、简述不同投资主体的行为特征是什么？ （1）社会公众投资者的投资特征是以金融投资为主，有实力者进入实业投资。以营利最大化为目标、投资规模较小、投资方向分散、投资形式多样、获取信息和处理信息能力较差、投资行为具有一定盲目性。 （2）金融机构投资者的投资特征是以金融投资为主，由于政策限制，少有实业投资，进入实业投资也是以股权形式投资。吸收资金能力较强、投资专业水平较高、投资手段灵活多样、信息收集处理能力较强、投资行为较为理性，是金融市场的重要的投资者，其投资行为对市场影响较大。 （3）工商企业投资者的投资特征是：①投资对象的选择和企业的发展周期紧密相关，在企业的发展初期，以实业投资为主，金融投资只占很小的份额，只有发展成熟的企业才有能力大规模地介入金融资产的投资；②投资除了营利之外，还有进行资产组合、规避投资风险、建立合作关系以及利用闲置资金目的；③投资的稳定性强，较少短期投资行为，注重长期投资收益。但是在经济前景不乐观或市场不稳定的情况下，企业会出现明显的短期投资行为，会对投资市场造成不利影响。 （4）政府投资者的投资特征是投资动机的非营利性、投资收益的宏观性和社会性以及投资领域的集中性。政府投资的目标是多元化的，并不是以单纯的营利为目的。政府投资的资金来源主要是财政收入，投资收益主要用于社会公用事业投资、财政投资贷款以及通过直接介入投资经济活动来引导社会投资的流向。 2、简述投资风险有哪些种类？ 系统性风险：是指某一领域内的投资者所共同面临的风险，是难以避免的风险。系统性风险主要包括经济周期风险、利率风险、通货膨胀风险等。 （1）经济周期风险。经济周期是指经济在增长过程中所呈现出来的有规律的扩张和收缩。在复苏和繁荣阶段——经济上升阶段，投资收益上升，投资风险下降；在衰退和萧条阶段——经济下降阶段，投资收益下降，投资风险上升。 （2）利率风险。利率风险是指利率变动所引起的投资收益变动的可能性。利率上升，投资成本上升，投资收益率下降。 （3）通货膨胀风险。通货膨胀风险又称购买力风险，是指由于物价上涨、货币贬值而给投资者带来的风险。 （4）外汇风险。外汇风险又称汇率风险，指由于汇率的变化而给投资者带来损失的可能性。外汇风险包括交易汇率风险、折算汇率风险和经济汇率风险。 （5）政治风险。政治风险又称国家风险，指由于投资所在国政局的变化而给投资者带来的风险。 非系统风险：是指由于市场、行业及企业本身的因素导致投资者损失的可能性。属于局部风险，可通过投资组合规避风险。非系统风险主要包括行业风险、经营风险和违约风险等。 （1）行业风险。行业风险是指由于企业所处的行业特征所引起的该投资收益减少的可能性。 （2）企业经营风险。企业经营风险是指企业在生产经营过程中，由于某些因素，如销售量、产品价格、管理组织等发生变化而产生的风险。 （3）违约风险。违约风险是指企业不能按照契约或发行承诺支付投资者债息、股息、红利及偿还债券本金而使投资者遭受损失的风险。 3、简述企业并购的动因有哪些？ 在不同的时期和不同的市场条件下，企业并购的动因是不同的。理论界从不同角度解释了企业并购的动因，其主要的理论有： （1）经营协同效应理论。经营协同效应是指通过企业扩张，使企业生产经营活动效率提高所产生的效应，整个经济的效率将由于这样的扩张性活动而得到提高。经营协合效应产生的原因：①达到规模经济；②经营优势互补；③纵向一体化。在金融业并购中，其经营协同效应尤其显著，而金融控股公司则成为必然选择。 （2）财务协同效应理论。财务协同效应是指企业扩张后，由于税法、证券市场投资理念和证券分析人士偏好等作用而产生的一种好处。主要表现在：①合理避税；②提高股票价格；③提高公司知名度。 （3）企业快速发展理论。企业发展有两种基本方式：一是内部扩张方式——利润资本化；二是外部扩张方式——兼并与收购。通过并购是企业快速发展壮大的一种非常普遍的现象。①减少企业发展的投资风险和成本，缩短投入产出时间；②降低进入新行业的障碍；③充分利用经验曲线效应。 （4）代理问题理论。代理理论认为：当管理者只拥有公司股份的一小部分时，便会产生代理问题。如管理者的工作缺乏动力，进行额外消费，道德风险、缺乏监管。解决代理人问题可通过报酬协议、管理者市场和被收购的危险。 （5）市场占有理论。市场占有理论认为，