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《 国际贸易问题》 年第 期 国际金融
2009 1
人民币实际有效汇率调整及其
波动率与中美贸易收支
李志斌
摘要 基于 年 月至 年 月的月度数据 分析了人民币实际有效汇率与中美贸易收支
： 1995 1 2007 9 ，
的关系 结果显示 人民币汇率波动率增加有助于缩小中美贸易收支顺差 人民币汇率升值无论长期
。 ， ，
或是短期 都不能解决中美双边贸易收支失衡问题 美国经济增长引致的进口需求是中美贸易顺差和
， 。
我国收入增长的重要原因 在当前经济形势下 要警惕美国经济下滑导致我国的出口下降 进而使我
， ， ，
国经济出现 硬着陆 的风险
“ ” 。
关键词 人民币实际有效汇率 中美贸易收支 模型
： ； ； GARCH
一 引言
、
年汇率改革以后 人民币对美元汇率走上了升值与波动的道路 尤其是进入 年以来
， ， ，
2005 2007
人民币对美元汇率波动性增大 升值速度明显加快 见图 从 年 月 日至 年 月
、 ， 1。 2005 7 25 2007 11
底 人民币累计升值 仅 年就升值 年 月以前 人民币对美元汇率基本是围
， 8.77% ， 2007 5.2% 。 2006 3 ，
绕均值在 之间波动 年 月 年 月波动范围扩大到 之后进一
， ，
-0.001-0.001 2006 3 -2007 5 -0.002-0.002
步扩大到-0.0004-0.0003 之间。
根据经济学的解释 一国货币升值提高了本国出口产品的相对价格 降低了出口产品的国际竞争
， ，
力 汇率波动性加大使出口企业面临的不确定性风险增加 从而会使出口减少 贸易收支恶化 然而
。 ， ， 。
与人民币升值和汇率波动性相伴的却是中美贸易顺差的稳步增长与屡创新高 见图 在此背景下
， 。 ，
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