金融制度设计理论述评陈国进,林辉.pdfVIP

( ) 2002 年第 1 期 　　　　　　　　　　　厦门大学学报 哲学社会科学版 　　　　　　　　　　　No. 1 2002 ( ) ( ) 总第 149 期 　　　　　　JOURNAL OF XIAMEN UNIVERSITY Arts Social Sciences 　　　 　General No. 149 金融制度设计理论述评 陈国进 , 林　辉 (厦门大学 财政金融系 ,福建 厦门 361005) 摘 　要 :现代银行制度能减少因信息不对称而产生的逆向选择和道德风险 ,从而提高金融制 度的运行效率。资本市场的信息反馈与直接监督功能 ,有利于企业的经营管理决策和新兴产业的 发展。在经济的初级发展阶段 ,金融制度建设的重点是建立稳健高效的银行制度 ; 随着经济的不 断发展 ,应更重视资本市场的作用。 关键词 :金融制度设计 ;信息不对称 ;经济发展阶段 ( ) 中图分类号:F83 　　文献标识码 :A 　　文章编号 :0438 - 0460 2002 01 - 0103 - 06 一、引　言 ( ) 根据莫迪利亚尼 —米勒定理 MM 定理 ,在一个完全资本市场上 ,企业筹资方式的选择 ( ) 发行股票、债券还是银行借款 并不影响企业的价值。MM 定理的宏观含义可以理解为 ,从企 业价值的角度看 ,银行等各种金融中介机构的存在是多余的。但是 ,即使在发达国家长期以来 也存在着不同的金融制度结构 ,按照学术界通行的分类法 ,可以分为以美国、英国为代表的市 场主导型金融制度和以德国、日本为代表的银行主导型金融制度。前者的企业外部筹资以资 ( ) 本市场 股票市场和债券市场 为主 ,而后者的企业外部资金主要来自于银行的贷款。 20 世纪 90 年代以来 ,发达国家的金融制度结构呈现出同一化的趋势。在日本 ,大量理论 ① 和实证研究表明 ,主银行制度对战后日本的高速经济增长做出了重大的贡献。但是 20 世纪 90 年代初泡沫经济破灭后 , 日本经济一直没有从衰退中走出来。进入21 世纪后 , 日本经济进 入了更为严重的通货紧缩恶性循环中 , 日本金融制度的稳定性自 1997 年、1998 年的金融危机 后再次引起了各国政府和投资者的忧虑。反省“失去的十年”, 日本朝野的共识是,泡沫经济 破灭后的不良债权问题是制约日本经济结构改革和经济复苏的根本原因之一。因此 ,不良债 收稿日期 :2001 - 10 - 25 ( ) ( 作者简介 :陈国进 1966 - ,男 ,浙江丽水人 , 厦门大学财政金融系副教授 ,经济学博士 ;林辉 1967 - ) ,男 ,福建莆田人 ,厦门大学财政金融系博士生。 ①　 关于主银行制度对日本战后高速经济增长的贡献的代表性的论文集 ,参考 Aoki and Patric , 1994 ,The Japanese Main Bank System : Its Revelancy for Developing and Transforming Economics , Oxford University Press.