中投证券-环保行业2015年中期投资策略（行业专题之二）：从….pdfVIP

/ 证券研究报告 行业中期策略报告 2012 年 06 月 28 日 环保 环保行业 2012 年中期投资策略（行业专题之二） 看好 署名人：张镭 S0960511020006 从国际经验看中国环保行业未来：路在脚下 0755 zhanglei@ 本文独到之处：①是市场上首篇站在国外环保行业发展的角度来审视中国环保产业 参与人：陈青青 的专题报告，从宏观、中观、微观三个层面分析了国外环保行业发展的特点和对我国的 S0960110080408 借鉴意义。②通过研究国际市值超过百亿甚至千亿的环保巨头美国废物管理、威立雅、 优美科等企业的成长路径和动力，分析我国环保行业企业的成长。③给出了从国际环保 0755 行业成长路径的视角看，目前环保行业长期和短期的投资策略。 chenqingqing@ 投资要点： 评级调整： 维持  从宏观上看，中国环保产业发展还有广阔空间。①按照国外发达国家的经 验，环保产业一般会维持 10-20 年的高速增长期，产值增长率一般维持在 行业基本资料 GNP 增长率的 2-4 倍，因此，预计我国未来环保行业增速将维持在 20% 以上；②目前我国环保产业产值和从业人员素质都与发达国家有较大差距： 上市公司家数 12 发达国家环保产值占 GNP 的比例保守估计大于 2.5% ，我国十二五末环保 总市值(亿元) 9286 产业占 GDP 的比重有望达到 2%。③国外环保行业快速发展驱动因素我国 占A 股比例(%) 3.5% 目前均已具备：政策、政府和企业的环保需求、经水平、公众环境意识。 平均市盈率(倍) 24.8  从中观产业结构上看，未来我国环保行业发展将从污染治理逐渐向环境服 务延伸。从国外经验看环保产业发展结构变化：从污染治理向环境服务业 行业表现 转变是必然趋势：①按照美国经验，环境服务业占比在 47%左右，种类多 （% ） 1M 3M 6M 样，包含能效提升、污染修复、技术服务、项目咨询等多个领域，多为轻 环保 3.45 2.80 8.19 资产、高技术的企业，且新上市企业居多。②目前，我国环保行业仍然以 上证综合指数 -3.7