第6,7讲-投资评价指标.pptVIP

Contents 投资评价指标的分类 贴现分析指标之净现值法 净现值：是指从投资项目开始直至项目寿命终结时现金流入量和现金流出量按预定贴现率折现的现值只差。 贴现分析指标之净现值法 计算公式： 决策规则： 1.一个备选方案：NPV0，可行。 2.多个互斥方案：选择正值中最大者。 3.一组既不独立又不互斥方案，可任意组合，也要以净现值为决策指标。若资金受限，用净现值率指标；若资金不受限，可按净现值大小排序。 贴现分析指标之净现值法 例：方案A 的解决寿命期为5年，经周密测算，寿命期内的现金流量数据如表所示。 A方案现金流量（单位：元） 贴现分析指标之现值指数（PI)法 现值指数：是指未来现金流入量现值和未来现金流出量现值的比率，也称现值比率、获利指数等。反映的是单位投资的收益率。 计算公式： 决策规则： 一个备选方案：大于1采纳，小于1拒绝。 多个互斥方案：选择超过1最多者。 贴现分析指标之 内含报酬率法 内含报酬率：也称内部收益率。是使预期现金流入量现值和预期现金流出量现值相等的收益率。也就是使项目的净现值等于0时的贴现率。 公式表达为： 决策规则： 1.一个备选方案：IRR必要的报酬率（资金成本），则可行。 2.多个互斥方案：选择IRR最大的项目。 贴现分析指标之 内含报酬率法 贴现分析指标之 内含报酬率法 贴现分析指标之 内含报酬率法 贴现分析指标之 内含报酬率法 贴现分析指标之 内含报酬率法 非贴现分析指标之 投资回收期 非贴现分析指标之 投资回收期 投资回收期法的优缺点 贴现分析指标之 会计收益率 贴现分析指标之 会计收益率 非贴现分析指标之 会计收益率 投资决策指标的比较 * 投资管理基本概念 1 2 3 投资分析评价指标 2 贴现的分析评价指标 1.净现值法（NPV) 2.现值指数法(NPVR) 3.内涵报酬率法(IRR) 非贴现的分析评价指标 1.投资回收期法 2.会计收益率法 贴现率：主观确定。企业资金成本或要求的必要报酬率。 118 000 100 000 80 000 60 000 30 000 累计营业现金净流量 18 000 20 000 20 000 30 000 30 000 每年现金流量 75 000 初始投资额 5 4 3 2 1 0 年份 IRR的计算 每年的NCF相等 采用“年金法”计算 每年的NCF不相等 采用“逐次测试法”计算 IRR的计算举例----“年金法” 以前面所举大华公司的资料为例，甲方案的每年 NCF相等，可采用年金法。 甲方案的IRR计算如下： 10 000 = 3 200 ×（P/A,i,5） 则： （P/A,i,5）=10 000/3 200 =3.125 查年金现值系数表甲方案的IRR应该在18% 和19%之间，接下来用插值法计算： 由此；甲方案的内含报酬率＝18%+0.03%＝18.03% IRR的计算举例----“逐次测试法” 以前面所举大华公司的资料为例，乙方案的每年 NCF不相等，可采用“逐次测试法”。 乙方案的IRR计算如下： 时间（t） NCFt 测试11% 测试12% 复利现值系数 PVIF11％，t 现值 复利现值系数 PVIF12%,t 现值 0 1 2 3 4 5 -15000 3800 3560 3320 3080 7840 1.00 0.901 0.812 0.731 0.659 0.593 -15000 3424 2891 2427 2030 4649 1.00 0.893 0.797 0.712 0.636 0.567 -15000 3393 2837 2364 1959 4445 NPV / / 421 / -2 由此，乙方案的内含报酬率＝11%+0.995%＝11.995% 投资回收期：是指收回全部初始投资所需要的时间。可用于衡量投资项目的流动性，即回收速度。 计算： 1.投资项目每年现金净流量相等： 投资回收期 = 初始投资额÷ 年现金净流量 2.投资项目每年现金净流量不相等： 决策标准：设定基准回收 期，若项目的投资回收期 小于基准回收期，可行。 优 点 简便、易懂 可衡量方案 的流动性 衡量方案的 相对风险 没考虑货币时间价值 没考虑超过回收期的 现金流量对项目的影响 基准回收期主观性 ThemeGallery is a Design Digita