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三、远期外汇交易♀ 远期外汇交易又称期汇交易，是指买卖外汇的双方： 在交易日签订远期外汇合约，规定买卖外汇的币种、数量、汇率和未来的交割时间； 在交割日，买卖双方按照合约的约定，办理货币收付的外汇交易。 在签订合同时，除缴纳10%保证金以外，并不发生任何资金的转移。 2、远期外汇交易的期限 远期外汇交易的期限有1个月、3个月、6个月和1年等多种，其中3个月最为普遍。 超过1年的外汇交易很少，因为期限越长，不确定性越大，风险也就越大。 按交割日的方式划分，远期外汇的交易方式有三种。 2) 择期外汇合约 固定交割日的远期外汇合约简称定期外汇远期合约，也就是典型的直接远期外汇合约。 合约的买卖双方在成交的同时，就确定了未来的交割日期，交割日既不能提前也不能推迟。 例如：2012年3月3日，中国出口商向美国出口一批服装，6月5日将收到外汇100万美元的货款。为了避免人民币升值，于3月3日签订一份6月5日卖出100万美元的远期外汇合约。 如果客户未来使用的外汇，只有大致的时间范围，没有确切的时间，这一交易方式将不适用。 (1) 择期交割外汇合约的种类 交易双方在签订远期合约时，只确定交易货币的币种、金额、汇率和期限，而将交割日确定为某一个区间。 择期外汇合约比固定交割日的远期合约，交割时间灵活，给外汇的使用者提供了更多的方便。 择期外汇合约在哪些情况下使用呢？ 择期进行交割，其时间在一个约定的期限内。 ② 将交割时间定在几个不同的月份 这样，该出口商及时在外汇市场签订了一笔3个月内卖出美元的远期外汇合约，并约定择期期限为8月9日～11月9日。 这样，在这一期间无论哪天货款到账，都可以按照约定的汇率，将美元兑换成人民币，避免汇率波动损失。 如果经常从事有规律的外汇交易，如每隔一定的期限定期收到或支付一定数量的外汇款项的情况。 (2) 远期外汇合约买卖双方的利益博弈 择期交割，外汇的拥有者可以选择对自己最为有利的汇率时进行交割，能最大限度的盈利，或最低限度的损失。 而作为远期外汇合约交易的另一方，在择期交易中往往使用对顾客最不利的汇率。也就是说，将选择从择期开始到结束期间，最不利于顾客的汇率作为远期汇率。 例如：中国从伊朗进口石油，万吨轮每两个月卸货一次，中国可以签订每两个月买入一次美元的远期外汇合约。 (3) 举例 如果择期在第二个月开始，第三个月结束，则出售和购 【例4-18】 设某家美国银行的英镑对美元报价如下： 即期 ￡1＝US＄1.5500～1.5550 1月期￡1＝US＄1.5600～1.5650 2月期￡1＝US＄1.5750～1.5750 3月期￡1＝US＄1.5800～1.5850 如果择期从第一个月开始，到第三个月结束，对向该银行出售外汇的顾客来说适用的汇率是￡1＝US＄1.5500，对于从该行购买外汇的顾客来说适用的汇率为￡1＝US＄1.5850。 4、掉期交易 定义4-4-2：同时买进、卖出货币相同、金额相同，交割期限不同的两笔外汇交易，称为掉期交易或时间套汇。 掉期交易，是同时进行两个完全方向相反的交易。其目的是对冲汇率变动的风险。有如下三种形式。 即期对远期掉期，在买进(或卖出)一笔现汇的同时，卖 2) 明日对次日 出(或买进)相同金额该种货币的期汇。 明日对次日掉期，即在买进(或卖出)一笔现汇的同时，卖出(或买进)同种货币的另一笔现汇交易。 但两笔即期交易交割日不同，一笔是在成交后的第二个营业日(明日)交割，另一笔反向交易是在成交后第三个营业日(次日)交割。 这种掉期交易，主要用于银行同业的隔夜资金拆借。 3) 远期对远期 合约背景例：3月1日，中国与科威特签订5月份进口1千万美元的原油合同；与朝鲜签订出口1千万美元原油的合同。 6月1日朝鲜给中国付款；6月15日，中国为科威特付款。为了避免汇率波动，3月1日中国签订远期外汇协议: 6月1日以美元/人民币=6.23的汇率卖出1千万美元；6月15日以美元/人民币=6.22的汇率买入1千万美元，见图4-6♀。 远期对远期掉期，指同时买进并卖出具有相同金额、同种货币、不同交割期限的远期外汇合约。 这种掉期形式，多为转口贸易中的中间商所使用。 四、远期外汇综合协议 引子：汇率和利率有关，由于两种货币的利率波动，将导致汇率的波动，给企业和投资者造成风险。 如何运用掉期交易规避外汇波动的风险呢？ 图4-6 转口贸易的远期对远期掉期交易 1、远期外汇综合协议的基本概念 远期外汇综合协议SAFE，是交易双方约定，在未来的结算日，买方按照约定的直接远期汇率K，用本币买入名义金额的外币；在未来的到期日，再按直接远期汇率K*把一定名义金额的外币卖出的协议，反之亦可。见图4-7。 远期外汇综合协议(SAFE)又称固定汇率协议，是交易双方为规避利率差波动或外汇远期价差波动的风险，或者为