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从内生金融发展理论到新制度金融发展理论② ——20 世纪90 年代以来金融发展理论的最新发展 韩国文 摘要：针对20 世纪90 年代以来金融发展理论的最新发展，把金融发展理论分为麦金农—肖范式的金 融发展理论、内生金融发展理论和新制度金融发展理论；在对金融发展理论的最新进行研究综述的基 础上，对新制度金融发展理论的形成和发展进行了总结和展望。 关键词：金融发展理论； 内生金融发展理论； 新制度金融发展理论 中图分类号：F830 文献识别码：A 一、引言 金融体系与经济增长之间的关系一直是一个争论不休并且显然还没有解决的问题。熊彼 特（Schumpeter，1912）首先论证了金融对经济创新与经济发展的重要影响。格利和肖（Gurly and Shaw，1955）较早地注意到了“金融因素决定经济增长的步伐和型式”。希克斯（Hicks， 1969）则进一步指出真正引发工业革命的是金融系统的创新而不是技术创新。Gurly 和Shaw （1955），Gerschenkron（1962），Cameron（1967，1972），Friedman 和Schwartz（1963）， Patrick（1966）, Landes（1969），Goldsmith（1969）开创性地运用历史数据实证说明银 行、金融和金融发展在工业化、现代化和经济增长中的重要性。麦金农（Mckinnon，1973） 和肖（Shaw，1973）的金融抑制理论和金融深化理论以及哥德史密斯（Goldsmith，1969） 的金融结构理论的出现标志着金融发展理论的正式形成，他们的理论对发展中国家的金融改 革和金融自由化产生了重要影响。继麦金农和肖之后， Kapur（1976）和 Mathieson（1980）, Galbis（1977）和Fry（1978a，1978b，1980）等人基于麦金农—肖的框架，相继提出了一 些改进的金融发展模型，对麦金农—肖的理论进行了扩展，形成了金融发展理论的麦金农— 1 肖范式（M-S 范式）。 国内外大多数学者一般都认为金融发展理论主要研究金融发展与经济增长的因果关系， 并说明各种金融变量的变化及金融制度变革对经济发展的长期影响，由此得出发展中国家为 促进经济增长所应采取的金融发展策略（李江，2005）。许多学者按照理论发展的时间顺序 把金融发展理论划分为三个阶段：第一代金融发展理论—金融深化论、第二代金融发展理论 —内生金融发展理论和第三代金融发展理论—法律与金融发展的理论。本文在考察金融发展 理论文献的基础上，认为金融发展理论是以金融发展和经济增长之间关系为核心研究金融 （自身）发展规律的经济理论，并根据各种金融发展理论所依赖的基础，把金融发展理论划 分为M-S 范式的金融发展理论，内生金融发展理论和新制度金融发展理论。本文对20 世纪 90年代以来的金融发展理论特别是2000年后的金融发展理论的最新发展进行综述并对其发 展前景进行展望。 二、交易成本、信息不对称和内生金融发展理论 从20 世纪80 年代后期至21 世纪，随着内生经济增长理论的发展，金融发展理论从三 1 M-S 范式的金融发展理论无疑是新古典经济学范式，包括以金融自由它为基础的金融自由化理论，M-S 范式的金融发展理论不能处理诸如不确定性、信息不对称和非完全理性问题，提供的增长模型也不是连续 状态的增长模型。所以M-S 范式的金融发展理论不可能满意地解释金融发展和经济增长关系。与M-S 范式 相对应的是 1990 年代发展起来的（后）凯恩斯主义的金融约束论，金融约束论不符合下文给出的金融发展 理论的定义，所以本文不准备对它的最新进展进行评述。 1 个方面扩展：一是突破M-S 范式，引入不确定性、信息不对称和监督成本等因素，对金融发 展和经济增长的相互关系进行分析；二是从以发展中国家为主要研究对象扩展到所有国家； 三是将以金融发展和经济增长的之间的关系为核心的研究扩展到金融市场、金融机构的产生 形成以及金融体系的功能及其比较上。 1．金融中介和金融市场的内生形成。Greenwood 和Jovanovic （1990）, Saint-Paul （1992），Zilibotti （1994），Blackburn 和Hung （1998）建立了各种各样的模型来解 释金融市场和金融中介的内生形成。不过20