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组合推荐 进攻型组合 防御型组合 基金名称 基金类型 权重 基金名称 基金类型 权重 兴业社会责任 股票型 20% 嘉实增长 混合－积极配置型 20% 华商盛世 股票型 20% 信诚蓝筹 股票型 20% 东吴进取策略 混合－灵活配置型 20% 汇添富优势 混合－灵活配置型 20% 上投内需 股票型 20% 富国天利 债券－新股申购型 20% 方达中小盘 股票型 20% 建信增利 债券－新股申购型 20% 绝对收益组合 灵活配置组合 基金名称 基金类型 权重 基金名称 基金类型 权重 华富收益A 债券－新股申购型 50% 中银收益 混合－灵活配置型 25% 中银增利 债券－新股申购型 50% 兴业可转债 混合－保守配置型 25% 大成债A/B 债券－新股申购型 25% 宝康债券 债券－新股申购型 25% 封闭基金组合 基金名称 基金类型 权重 基金金鑫 股票型 20% 基金普惠 股票型 20% 基金汉盛 股票型 20% 基金景宏 股票型 20% 基金同盛 股票型 20% 来源：国金证券研究所 一、权益类开放式基金投资建议 重策略选股能力，关注弱风格转换——A股权益类开放式基金投资建议 均衡格局下政策左右股指波动，小幅度降低基金组合风险 经济数据显示，规模以上工业企业增加值1-7月份累积增长17.0%，较上半年回落0.6%；城镇固定资产投资方面，1-7月份同比增长24.9%，较上半年回落0.1%；1-7月份社会消费品零售总额同比增长18.2%，保持稳定；而受进口快速回落影响，1-7月份进出口总值同比增长40.9%，较上半年回落2.2%，其中出口增长35.6%，较上半年回升0.4%。未来几个月，随着需求面的逐渐收窄，企业去库存压力将进一步加大，工业生产或将继续下滑；随着调控政策滞后效应的显现，房地产投资增速下滑也将逐渐显现，但在房地产企业现金流仍较为充裕以及市场对调控效果存疑的背景下，房地产投资回落速度或将平缓；而随着房地产销售维持清淡，家电等相关商品销售仍将难有起色，并带动整体消费增速的缓步下行；出口方面，海外经济复苏进程波折不断、人民币小幅升值等压力始终制约出口复苏的程度，但考虑到上述因素发酵的时滞性，短期出口有望继续保持良好。因此，预计未来几月经济增速继续维持回落走势，但回落步伐有望保持平稳。 图表1：工业企业增加值增速变化 图表2：城镇固定资产投资增速变化 来源：国金证券研究所 受猪肉价格快速上涨以及极端恶劣自然环境带动食品价格上升影响，7月份CPI同比上涨3.3%，环比上涨0.4%，创年内新高。不过，随着猪肉价格快速回升，进一步上涨空间有限，国内自然环境变化影响可控，以及考虑到工业生产增速下降和基数因素作用下PPI进一步下降，CPI上升压力仍可承受，全年CPI仍有望控制在3%水平。 图表3：CPI走势及预期 图表4：PPI走势及预期 来源：国金证券研究所 政策调控的目标是处理好保增长、防通胀和调结构三者间的关系，且保（平稳）增长是首要目标，从前期住建部针对保障性住房和棚户区改造政策以及“新36 条”，到近期区域规划、新兴产业振兴规划的再度升温，均清晰展示政府的政策意图。因此，在经济增速放缓日渐明朗、过热倾向得到一定抑制背景下，尽管考虑到通胀压力等因素，货币/财政政策尚难以转向宽松，但保持适度平衡的基础已经具备，加之考虑到前期政策效果也有待进一步考察，预期阶段政策环境有望保持稳定。 流动性方面，尽管阶段融资、减持等带来的资金需求仍稍有沉重，但我们看到，7月份M2增速由前月的18.5%回落至17.6%，M2增速低于预期的一个原因是随着近期股市的好转，居民、企业资金用以申购基金，购买理财产品，这导致M2口径的货币供应量下降，其他金融机构的存款（不计入M2部分）增加。随着货币政策保持适度平衡，以及考虑到贸易顺差下外汇占款增加，M2增速有望企稳回升，预计全年增速在18%左右。同时，我们看到A股市场开户数、新增基金开户数（中登）保持稳定，因此预期A股市场阶段流动性有望总体保持弱平衡态势。 图表5：A股开户数及基金开户数变化 图表6：A股持仓账户数变化 来源：国金证券研究所 综上分析，随着经济增速放缓日渐明朗，阶段政策环境也有望保持稳定，流动性供应亦预期保持弱平衡局面。在此背景下，A股市场经过前期的估值修复，有望保持震荡走势。而随着半年报披露结束阶段业绩大幕落下，政策及政策预期将更多左右股指的波动区间及波动节奏，并为市场输入结构性机会，但板块、主题间轮动切换速度或将保持高位，对于采取组合投资的基金而言不易把握。因此，对于选择股票及混合型基金的投资者而言，建议可在此前基础上小幅降低组合的β水平