上市公司股权激励实施效果实证的研究——基于2009年沪深股市A股经验数据.pdfVIP

中国管理科学 V01．1 Issue 第18卷专辑 8，Special 1 Chinese of Science 20IO年1月 Journal 2010 Management November， 文章编号：1003—207(2010)zk一0229—05 上市公司股权激励实施效果实证研究 ——基于2009年沪深股市A股经验数据 章 雁1’2 (1．上海财经大学会计学博士后流动站，上海200433；2．上海海事大学经济管理学院，上海200135) 摘要：基于2009年沪深股市A股上市公司数据。本文通过建立多元非线性回归模型，实证研究了股权激励与上 市公司业绩之间的关联，研究表明2009年我国上市公司股权激励水平与每股收益之间存在着三次曲线关系；当股 权激励水平处于11．77％一60．05％区间时。其与公司业绩之间呈现出正相关关系，而在其他区间，股权激励水平与 公司业绩呈现负相关关系。 关键词：股权激励；上市公司；业绩；关系 中图分类号：F830．9 文献标识码：A 弱H1；漆传金、杜兴强(2008)研究了管理层持股与 1 引言 公司业绩的相关性模型解释力、内生性与行业竞争 国内外有关股权激励效果与公司业绩的研究， 度”1；袁燕、于海莹(2007)对我国沪深两市上市公 主要分为：两者具有相关性、不具有相关性、相互影 司2003—2005年的数据进行实证分析，得出我国上 响等结论。目前具有代表性的研究成果有：徐义群、 市公司经管层股权激励水平与公司业绩之间呈倒N 石水平(2010)研究表明，我国上市公司股权激励与 企业绩效之间呈正相关关系，但不显著；上市公司的 的额度、股票期权的限制条件与企业财务状况之间 经营业绩与用于激励的股本比例存在区间效应，但 其相关性随着持股比例的上升而下降…；王君彩、 明，当管理层持股比例处于较低水平时，会计信息质 马施(2010)实证检验了不同控制权性质下上市公 司管理层激励与公司业绩之间的关系，得出管理层 量和管理层持股比例成正相关；当持股比例处于较 持股比例和管理层薪酬均与公司业绩显著正相关， 高水平时，会计信息质量与其呈现负相关∽1； 提高管理层持股比例对国有控股公司业绩更为敏 自有现金流量的代理成本，从而增加公司价值¨引； 感旧1；潘永明、耿效菲、胥洪(2010)以2007年公布 并实施股权激励方案的我国上市公司为例，采用 SPSS对企业股权激励进行实证分析，得出股权激励 与企业业绩呈不相关或弱相关的结论¨’；蒲晓辉 革、提高公司的生产力，从而提高公司价值【12．I引。 (2010)采用多元回归模型，研究表明，管理层持股 比例与上市公司综合绩效之间存在一定的正向相关 股权激励制度在我国发展已有十多年，截止到 关系，但其对上市公司经营绩效的影响比较微 激励计划。期间人们对此制度的争议一直存在。股 权激励制度究竟能不能对解决代理人问题具有积极 收疆日期：2010一06—23；修订日期：2010—08一13 的意义?公司高管们所享受的高薪究竟对其促进公