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分级基金产品优势与发展动向 2010年4月 * * 异海拾贝 海外杠杆型基金的发展 主要内容 2 珠联璧合 分级基金实现各方共赢 3 奇葩初绽 国内分级基金蓬勃发展 1 * 1 异海拾贝 海外杠杆型基金的发展 * 海外杠杆型基金由来已久，发展迅速 ■ 起源于上世纪80年代，90年代以后有了快速的发展。由于发展历史较长、运作方式不同等因素，目前已经具备了一定的数量和规模。 ■ 以美国和英国的杠杆型封闭式基金最具代表性。 ■ 截至2009年12月15日，根据美国封闭式基金协会CEFA的统计，在美国668支封闭式基金中，共有存续了一年以上的杠杆基金469只。 ■ 这些杠杆封闭式基金主要的杠杆获取方式是发行优先股和债券。 海外杠杆型基金的发展 * 美国杠杆型基金获得杠杆的方式 ■ 从基金持有人风险收益偏好差异的角度对基金份额进行分级，改变收益分配方式，相当于高风险偏好持有人从低风险偏好持有人处融资以获得更高收益； ■ 通过发行债券或者优先股进行融资从而提高杠杆； ■ 通过投资金融衍生品提高杠杆。 英国杠杆型基金获得杠杆的方式 通过分割资本投资信托，根据投资者的不同投资目标和风险承受力发行不同类别的基金份额。 海外杠杆型基金的发展 * 2 珠联璧合 分级基金实现各方共赢 * 分级基金的特点与优势 分级机制 通过将基金分为具有不同风险收益特征的两类单级份额，满足不同投资者的需求。 杠杆效应 可交易性 为高风险收益偏好投资者提供获取杠杆收益的机会，填补了国内杠杆型产品的空白。 具有较强的交易性。可以有效活跃基金市场，为基金市场新增资产配置和交易的工具。 * 分级基金 分级+杠杆+交易 投资者： 满足不同风险收益偏好、市场参与偏好的投资者的需求 基金份额可以作为融资融券抵押品，A级份额持有者在获取稳定收益同时还可享有获取超额收益的机会 券商 : 发挥渠道优势，提升对基金市场的参与度 吸引新增客户，增加佣金收入 融资融券业务推出后，市场对基金的交易需求增加，能增加新的佣金收入和融资融券利息收入 银行 : 创新的理财工具有助吸引银行客户 分级基金实现多方共赢 * 分级基金为投资者带来更多投资选择 ■ 可以获得稳定收益,也可博取杠杆收益 ■ 可以作为长期资产配置的工具，也可即时交易，短期波段操作 ■ 上市基金份额可作为融资融券抵押品，A级份额持有者在获取稳定收益同时还具有获取抵押融资融券带来额外收入的机会 ■ 改变了投资者对基金投资的传统认识，丰富了投资工具 分级基金实现多方共赢 * 分级基金为券商带来新的基金市场参与机会 ■ 基金销售的合作 分级基金具有较强的交易性，通过券商销售有便利的渠道优势 分级基金的杠杆特性适合券商客户的群体需求 ■ 基金交易的合作 交易型基金的设计创新需要券商的交易平台 交易型基金的创新促进券商交易平台的提升 ■ 理财业务的合作 券商通过基金的营销，理财业务得到拓宽 交易型基金的理财顾问业务与经纪业务完美结合 券商以分级基金为契机，实现经纪业务向顾问咨询业务延伸 分级基金实现多方共赢 * 分级基金为券商带来新的基金市场参与机会 分级基金的可交易性便于券商利用经纪业务优势，扩大基金销售市场份额，改善目前基金销售高度依赖于银行渠道的市场结构，提升券商对基金市场的参与度。 ■ 长盛同庆的券商渠道销售占70%左右 ■ 一般基金的券商渠道销售仅占10%左右 分级基金的交易性和工具性功能满足了特定投资者的需求，有利于吸引场外客户参与场内交易，为券商拓展了新的客户来源 ■ 长盛同庆基金成立后，约有45亿基金份额从场外销售渠道转托管至场内券商渠道，为券商新增客户数量3700多户 分级基金实现多方共赢 * 分级基金为券商带来可观佣金收入 分级基金市场需求旺盛，交易活跃，为券商带来基金销售费用和交易佣金双重收益 ■ 瑞福进取仅1天即超过募集上限30亿元，长盛同庆1天即在场内募集98亿元， 远远超过券商在其他基金上的销售金额，为券商带来不菲的认购费收入 ■ 瑞福进取和长盛同庆交易换手率高，且具备一定规模，券商获取的交易佣金可观 分级基金实现多方共赢 上市基金份额可作为融资融券抵押品 ，市场对分级基金的交易需求增加，能为券商增加新的佣金收入和融资融券利息收入。 * 分级基金日均换手率高，佣金收入可观 分级基金实现多方共赢 * 分级基金成交金额高，佣金收入可观 ■ 瑞福进取和长盛同庆（同庆A、同庆B）2009年6-8月份合计成交金额277.32亿元，平均每只基金月均成