现金流量折现法运用的前提及局限性.pdfVIP

经济管理论坛 CHINASCIENCEANDTECHNOLOGYINFORMATIONDec．2005 中国科技信息2005年第21期 现金流量折现法运用的前提及局限性 7000 荐敏郭淑芳辽宁省本溪市金山医院11 摘 要：本文提出现金流量折现法应用的前提条件是：企业的经营是有规律的、并且是可以预测的。并指出了他的局限性。 关键词：现金流量折现法；前提条件；局限性 在市场经济条件下，对一个企业进行投资 由于企业在经营中会根据环境的变化而改 9蒋屏．公司财务管理，第1版．北京：对外 时，最重要的问题是商定投资价格，通常的 变企业的举债数额和负债比率，引起财务杠杆 经济贸易女荦出版社．2000 做法是合理地对企业的价值进行评估。按照财 的波动，从而使企业的风险发生波动。一般情况 《童接豢奎霞嚣≯t 务估价理论，企业价值的决定因素是未来时期 下，这种风险的变化要在现金流量或者折现率 变受萋程褥糕醚ol 的现金流量，而非以往时期的历史数据。目 中得到反映。但是目前的评估模型只是从静止 ，。≯萋桊缝蜜垒瓷壤窜蠢的分包挚位的旄互犬 前，在学术与理论界已经基本达成共识，折 的观点进行价值评估，忽视了这种财务杠杆和 浪遴震觋渤瑟茁髓。 现现金流量是推动企业价值的因素，于是理所 财务风险的变化。 甏彰致羧薹验牧阶饺安全监理。 当然的现金流量折现法成为评价企业价值的首 (3)现金流量的预测问题 ①审蠢劳动交垒激生设施等是否按竣镑 选。 目前的现金流量预测是将现金流量与销售 要求与主倦藿程同时建成交付使用。 现金流量折现法有时被称为现金流量折现 收入和净利润的增长联系起来，虽然从表面上 。②耍蒙辔有藤资攀谴澍建设工程的势动 模型，是最具理论意义的财务估价方法，是其他 看两者具有相关性，但是在实际中，净利润 ’凌垒童壅浚施港褥检测检验并出兵技零摇告 财务估价方法的基础。用于企业估价的折现模 与现金流量是相关的，这其中主要是企业对会 攀佟为努秘安垒窭生攀项验收依据。 型又有两种做法：第一种是股权现金流量模型， 计政策的调整以及避税等手段的运用，出现净 另一种是实体现金流量模型。股权现金流量是 利润、销售收入与现金流量不配比的现象。现金 ¨j一：_『蠢，。安警≥质量综合 指一定期间可以提供给股权投资人的现金流量 流量的波动与企业的经营活动、战略投资计划 ≯。I搿露测磐雾∥ 总计；企业实体现金流量是企业全部现金流入 和筹资活动中，影响现金流量的是付现销售收 。≯姨尝裁畿雾变硼翱玉我发展趋势看，全 扣除付现费用、必要的投资支出后的剩余部分， 入和付现销售成本，因此，在具体预测现金流量 t磨浚鬣荣谨酶熊煮蒸礁在麓潦、资源、鄢境， 它是企业可以提供给所有投资人(包括股权投 时