创业投资支持的企业海外IPO市场绩效的研究.pdfVIP

业投资支持的企业海外IPO 市场绩效研究 1 2 倪正东 孙力强 （1．清科集团有限公司， ；2.清华大学会计研究所，北京 ） 摘 要：IPO 是创业投资（VC ）最理想的退出方式。为研究创业投资支持的企业 IPO 的首日回报率和长期业绩，本文对1997～2006 年VC 支持的26 家国内企业在美国IPO 的市 场业绩进行了统计分析。结果发现：第一，VC 支持的IPO 的首日回报率显著高于非VC 支 持的IPO ，即VC 支持的IPO 存在着价格低估的现象；第 ，VC 支持的IPO 的长期业绩较 差。虽然显著性随时间变化，但是很多月份的市场表现要显著差于非VC 支持的IPO 。并且， 锁定期的存在并不会对其 IPO 的长期业绩构成支撑。这与国外的研究结论有所不同，可能 与VC 支持的企业多处于竞争性行业，而非VC 支持的企业多处于垄断性行业有关。 关键词：创业投资；海外首次公开发行；市场绩效；风险投资 作者简介：倪正东，清科集团创始人、CEO 兼总裁，清华大学经济管理学院博士，研究方向：创业投