投资研报--携程(2010年9月版).docVIP

1，这家公司没有任何先天的资源，除了一帮想创业的人。 2，这家公司靠想法和做法颠覆了一个行业，甚至这个行业本身就是它塑造的。 3，这家公司靠管理形成了行业内的绝对优势地位，甚至被指“垄断”。 4，这家公司输出的人才、理念，催生了一系列的上市公司。 5，这家公司正面临前所未有的挑战，挑战来自同一产业链位置上的同质化竞争，来自产业链上下游的挤压，但更可怕的是颠覆性的产品和商业模式。 企业家的价值在这家企业的成长过程中体现无遗。 这家公司叫携程，创建于1999年。本报告将从携程的业务模式和并购路线、核心竞争力、行业状况、竞争对手以及面临的主要威胁、携程的未来、携程的估值六个方面解读携程。 一、携程的业务模式和并购路线 携程目前主要有四块业务，酒店预订、机票预订、度假预订和商旅管理，用携程CEO范敏的话来说就是四足鼎立，当然酒店预订和机票预订仍是携程的主要营收来源。之所以将携程的业务模式和并购路线放在同一起来讲，是因为携程的每一项主要业务，几乎都是通过收购迅速做大的，携程是一个善于通过战略收购进行业务扩展和扩张的公司，特别是在公司发展初期，携程总是能进行一些恰到好处的有利于公司未来发展的收购，而且能整合得很好。 1 酒店预订 携程刚建立时，和20世纪末互联网泡沫时期很多互联网公司一样，并不知道自己能靠什么盈利。当初笼统的想法是做旅游资讯和旅游电子商务，订酒店、卖门票、卖旅行团，都进行过尝试