宝钢整体上市及上半年业绩路演分析.pptVIP

* 宏观调控的影响 宝钢致力于发展高端钢铁产品，国内市场供不应求 全球钢铁产品需求旺盛，国内薄板价格与国际市场相比处于低位 宝钢与下游用户缔结战略伙伴关系，平抑了经营环境变动的风险，保证了长期稳定的发展 宝钢的在建项目都符合国家产业政策 宝钢热轧薄板价格与市场交易价格（含税）的比较 宝钢热轧薄板价格与国际比较（美元/吨） 数据来源：冶金经济内参、中金公司研究部、公司数据 * 未来战略举措 成为全球重要的钢铁制造商，致力于向社会提供超值的产品和服务 积极运用资本手段，抓住中国钢铁行业整合机遇，做高做强 实现规模和技术水平同步提高 立足于中国高端钢材市场，不断扩大产品领域，优化产品结构 与战略客户缔结战略合作关系，进一步提升技术服务水平 加强战略性资源的开发和利用，平抑经营风险 不断改善经营管理，确保全球领先的成本优势 * 追求卓越 宝钢打下第一根桩 宝钢三期工程投产，粗钢产量1100万吨 宝钢股份在上交所首次公开发行A股上市，融资78亿 宝钢股份多次被评为最受尊敬的上市公司和最具投资价值公司 宝钢股份被WSD多次评为全球最具竞争力前三名 宝钢集团名列世界500强第372位 实施一体化战略 宝钢集团整体上市 寻找国内外行业整合的机会 1978年 1998年 2000年 2001-2003年 2003-2004年 2004年7月 2004年末 2010年 成为全球钢铁行业综合实力前三名 * * * 宝钢整体上市及2004年上半年业绩路演 （最终数据待审计、评估报告定稿后最终确定） * 目录 2004年上半年业绩回顾 交易概况 战略收购 财务分析 前景展望 * 一、2004年上半年业绩回顾 （见业绩说明会材料） * 二、交易概况 * 目标资产概况 （碳钢热轧） 钢铁精品 供应链 相关产业 特殊钢 不锈钢 碳钢 供应链 信息技术 冶金化工 五钢 － 资产（特钢-全球领先的特钢生产线） 一钢 － 资产（全球领先的不锈钢冶炼和热轧能力） 宝新－54%股权（建设中的单厂世界最大 规模不锈钢冷轧企业） 梅钢 － 84.4％股权*（将建成高档建筑薄板和电工钢的生产基地） 宝钢国际－100％股权（全国营销加工配送网络，全球战略资源稳定、经济的供应体系） 马迹山码头－资产（战略性中转港口） 海外子公司－50～100％股权（全球性销售网络、巴西／澳大利亚矿石资源） 宝信软件－57％股权（钢铁产业的信息技术） 宝钢化工－100％股权（全国领先的冶金化工） 注*：拟收购梅钢92.30%股权，目前已达成股权转让意向的比例为84.36%，目前所有测算按84.36%计算 * 收购发行方案 发行规模 共发行不超过50亿股普通股 发行结构 不低于实际增发股数的50%，向宝钢集团公司定向增发。集团公司将按照本次增发确定的价格全额认购，该部分股份暂不上市流通 不超过实际增发股数的50%，向社会公众增发，其中部分按适当比例向原社会公众股东优先配售 发行方案 收购条款 收购对价 本次收购对价的基准价为280.1亿元，并以国资委评估备案后的目标资产净值为准 实际付款将按照评估基准日（2004年6月30日）至资产交割日的净资产变化情况进行调整 收购生效的先决条件 本次收购、增发方案获得相关政府部门的批准 本次增发成功完成 * 有吸引力的收购估值折扣 本次收购目标资产估值相比宝钢股份而言，估值折扣水平具有较强吸引力 目标资产存在部分正在建设和大量尚未达产的工程，收购后将成为新的盈利增长点 (a) 本报告使用收购对价基准价280亿进行分析，未考虑对价的后续利润及相关利息调整 (b) 以上所有宝钢股份数据均使用2004年7月30日收盘价6.38元计算 (c) 目标资产净利润和净资产为剔除收购目标公司中属于其他股东部分的收益及权益后的口径 (d) 目标资产EBITDA为包含目标公司中其他股东部分的收益的口径 宝钢股份 目标资产 市盈率（倍） 46.5% 折扣 9.7 x 5.2 x (c) EV/EBITDA（倍） 宝钢股份 目标资产 12.2% 折扣 4.8 x (a) (d) 4.2 x 市净率（倍） 宝钢股份 目标资产 50.1% 折扣 2.1 x (c) 1.1 x (b) (b) (b) (d) (a) (a) * 显著的每股盈利增厚 按最大增发股数50亿股计算 按当前股价作为增发价计算* EPS增厚16% EPS增厚20% 每股收益增厚不低于16% 注*：宝钢股份当前价格指2004年7月30日收盘价6.38元 * 三、战略收购 * 我们是全球领先的钢铁生产企业 立足最具潜力的中国市场 定位于高端碳钢产品，致力于超值服务 优秀的管理队伍和步步领先的战略意识 先进的设备和技术 全球领先的成本优势及卓越的盈利能