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第七章 证券投资估价 7.1 证券投资概述 7.2债券投资估价 7.3股票投资估价 7.1 证券投资概述 一、证券与证券投资的含义和种类 二、证券投资的目的与基本原则 二、证券投资的目的与基本原则 二、证券投资的目的与基本原则 2、证券投资的基本原则 (1) 安全性，即投资资金能否安全收回； (2) 流动性，即投资资金的变现能力； (3) 营利性，即投资收益最大化。 * * (1) 证券的种类 公募证券和私募证券 按证券募集方式不同分 所有权证券和债权证券 按证券所体现的权益关系分 固定收益证券和变动收益证券 按证券收益稳定性的不同分 短期证券、长期证券 按证券到期日的长短分 政府证券、金融证券和公司证券 按证券发行主体的不同分 证券种类 划分依据 一、证券与证券投资的含义和种类 企业证券投资的种类直接取决于有价证券的种类，具体可分为： a.债券投资 b.股票投资 c.基金投资 d.期货投资 e.期权投资 f.证券组合投资。 (2) 证券投资的种类 一、证券与证券投资的含义和种类 1、证券投资的目的 (1) 暂时存放闲置资金； (2) 满足季节性经营对现金的需求； (3) 获得对目标企业的控制权； (4) 与筹集长期资金相配合； (5) 满足未来的财务需求。 7.2 债券投资估价 一、债券投资概述 二、债券投资决策 三、利率与债券价格的关系 四、债券到期收益率 五、债券投资风险分析 一、债券投资概述 债券的定义：债券是表示一个借款者欠了某一确定金额的凭证，为了支付该笔款项，借款者同意在标明日期支付本金和利息。 债券现金流量的确定 :未来可获得的现金收入包括两大部分。一是利息收入；二是本金的收回。两者的现值决定了债券的价格 . 在计算债券价值时，除非特别指明，票面利率与必要报酬率采用同样的计息规则，包括计息方式（单利或复利）、计息期和利息率性质（报价利率或实际利率）。计息规则：计息方式、计息期、利息率性质。 票面利率与必要报酬率一致性惯例 同等风险程度下，投资人要求的最低投资报酬率。如果等风险投资的必要报酬率为10%，则只有在达到10%的情况下，投资者才会购买该债券。【提示】应当注意，折现率也有实际利率（周期利率）和名义利率（报价利率）之分。 必要报酬率（等风险投资的必要报酬率，市场利率、折现率） 指债券发行者预计一年内向投资者支付的利息占票面金额的比率。【提示】确定债券现金流量时需要注意:报价利率和计息期利率（周期利率）。（1）债券面值为1000元，票面利率为10%，每半年付息一次。这里10%为报价利率（年计息次数为2次或计息期为半年）。 该债券每半年的现金流量为：1000×5%＝50元。（2）债券面值1000元，票面利率10%，每年付息一次。这里10%为报价利率，也为计息期利率。同时也是有效年利率。该债券年现金流量为：1000×10%＝100元。 票面利率 指设定的票面金额，它代表发行人借入并且承诺于未来某一特定日期偿付给债券持有人的金额。债券发行可能有折价发行或者溢价发行，但不管哪种发行方式，到期日均需按照面值偿付给持有人这一金额。因此，面值构成持有人未来的现金流入。 债券面值 含义 概念 担保债券和信用债券 按债券是否有担保分 上市债券和非上市债券 按债券是否上市分 固定利率债券和浮动利率债券 按债券利率是否固定分 短期债券、中期债券和长期债券 按债券期限长短不同分 政府债券、企业债券和金融债券 按发行债券的主体不同分 种类 分类依据 债券的分类 ③市场流动性好。 ②购买力风险较大。 收入稳定性强； ①没有经营管理权； ①本金安全性高； 缺点 优点 债券投资的优缺点 （一）债券估价的基本原理　　债券的价值是发行者按照合同规定从现在至债券到期日所支付的款项的现值。计算现值时使用的折现率，取决于当前的利率和现金流量的风险水平。　　债券价值＝未来各期利息收入的现值合计＋未来到期本金或售价的现值　　其中，未来的现金流入包括利息、到期的本金（面值）或售价（未持有至到期）；计算现值时的折现率为等风险投资的必要报酬率。 二、债券投资决策 1.债券估价的基本模型　　典型的债券是固定利率、每年计算并支付利息、到期归还本金。按照这种模式，债券价值计算的基本模型是：　　 　　式中：PV—债券价值；　　I—每年的利息；　　M—到期的本金；　　i—折现率，一般采用当时的市场利率或投资人要求的必要报酬率；　　n—债券到期前的年数。 （二）债券价值计算 【例】ABC公司拟于20×1年2月1日发行面额为1 000元的债券，其票面利率为8%，每年2月1日