高管持股的风险偏爱和R_D投入动机.pdfVIP

2010 年2 月 当 代 经 济 管 理 Feb.2010 第32 卷 第2 期 CONTEMPORARY ECONOMY MANAGEMENT Vol.32 No.2 高管持股的风险偏爱与RD 投入动机 1 2 唐清泉 ，易 翠 （1.中山大学管理学院，广东 广州 510275 ；2. 中国证监会 深圳监管局，广东深圳 518028） [摘 要] 从研发投入风险和决策者风险偏爱出发，以委托代理理论为框架，分析高管持股对企业RD 投入的影 响。研究结果显示：股东比管理者更愿意进行RD 投入，高管持股对企业RD 投入有激励作用，但这种激励 在持股比例很低时不显著，只有当高管持股达到0.1%时，RD 投入强度才显著提高。这说明对高风险的研发 投入，只有那些与企业长远发展相关的利益群体，首先是股东，其次是持股达到一定比例的高管才有动机加大 RD 投入，促进企业的创新。 [关键词] RD 投入；风险偏爱；高