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2011年银行 理财产品市场展望 文 ／李蓦 张炜 “这是最好的时代 ，这是最坏的时 经济会逐步复苏 ，但失业率仍是主要问 1政策基调的转变将导致流动性收 代。”2010年 ，各国金融风险隐患尚未消 题 i欧债危机悬而未决，主权债务危机仍 缩 ，构成 2011年资本市场箱体震荡运 除，全球经济经过年初较快复苏后增长 将困扰国际市场 新兴市场通胀水平 明 行的格局，难 以出现单边大幅上涨 ，但存 趋缓。由于实体经济低于产能要求 ，特别 显上升 ，宏观政策与国际资本管控压力 在结构性的交易机会 ，要想获得超额回 是发达国家与新兴市场 复苏程度不均 ， 增大。由于面临的经济 问题不同，各国的 报将对投资者的择股、择时和风险控制 导致各国宏观政策出现分化。为刺激需 宏观政策分化，也将造成 国际金融市场 能力提出更高要求。相对复杂的市场环 求、对抗通缩风险和降低失业率 ，美国维 的动荡。 境为以往业绩优 良、主动管理能力较好 持零利率，并推出第二轮量化宽松货币 对于 中国经济而言 ，2011年是 “十 的证券类理财产品创造了良好的发展机 政策。其他发达国家也采取竞争贬值 的 二五 ”规划的开局之年 ，在积极的财政 遇 。 汇率政策，货币战和贸易战升级。而新兴 政策和稳健 的货币政策调控下，我 国经 2．货币政策趋向稳健 ，抗通胀形势 市场国家面临通胀与资产泡沫的压力， 济将 由较快增长转为稳定增长，经济发 仍然严峻 ，我国或将进入加息周期 ，这将 纷纷采取了加息、收紧信贷和控制资本 展 的重点是 “调结构 ”和 “稳物价 “。在 抬高新发固定收益证券 的利率水平 ，进 流入等措施。在实施大规模经济刺激政 稳定物价方面 ，我国货币政策已明确转 而影响固定收益类理财产 品的收益水 策后 ，中国的货币政策也回归稳健 ，并加 向”稳健 “或 “中性 “，货币投放和信贷 平。但紧缩 的货币政策将使信贷额度和 大了对信贷和热钱的监管力度。 增长将回归常态，预计央行还有调整存 信贷资产转让受到更为严格监管 ，减少 基于上述背景 ，201O年的金融市场 款；隹备金和加息的可能。在经济转型方 理财基础资产的供应。 中，黄金与大宗商品成为表现最佳的品 面 ，城市化、收入 分配改革、消费升级将 3．遏制房价过快上涨仍将是房地产 种，美国国债指数表现亦不低 ，但股票市 是政策重点。监管部门对于银行理财产 调控的主要 目标。在既有的调控政策之 场整体机会难 以把握。银行理财产品的 品的销售管理 、适当销售的规定将进一 外 ，房地产调控将向纵深推进 ，2011年 监管进一步加强 ，信贷资产类产品将逐 步明确 ，必将推动银行等金融机构的产 仍将有密集的调控，除了房产税试点，针 渐步出市场。 品创新和服务创新。 对房地产的融资也将进一步紧缩 ，房地 展望 2011年 ，世界经济有望继续 上述市场格局将深刻影响 2011年 产行业融资门槛会提高，信贷杠杆降低 ， 恢复增长，但不确定 因素仍然较多。美国 个人理财产品的面貌 ． 资金成本提高。此前以房地产融资为基 础 资产的理财产品将受影响，规模会减少 ， 的产品，还将与信托机构合作 ，遴选并引进 收益和风险水平会上升。 风险可控的融资类集合信托和股权受益权 4为促进经济结构转型，符合 “十二五” 质押信托等风险与收益适度提高的产品。 规划的新兴产业将受到政策 的扶持。对于 3．加强证券投资类产品的服务与研发。 新兴产业的政策支持可能会推动企业融资 预计 2011年证券市场波动较大 ，结构性行