第四章 利率期限结.ppt

第四章 利率期限结构和债券组合管理 课程内容包括 利率的期限结构 久期和凸性的定义和应用 管理债券的方法 许多不同类型的债券： -国债-市政债券-企业债券-住房抵押贷款债券-资产支持债券 这一章先讨论第一种债券：国债 到期收益率 选择一个国债，当你知道 1现金流量 2价格 注意y和债券价格之间的逆关系 当BEY=票面利率，债券价格=$1,000，平价销售。 当BEY 票面利率，债券折扣销售 当BEY 票面利率，债券溢价销售 YTM是一个债券市场的平均每期回报率 必须满足下面的假设 ---持有债券至到期日 （如果您不持有债券至到期日，你的回报是所谓的控股期返回，和YTM不一样） ---到期后又以到期收益率再投资债券 （如果利率升高，你就比YTM更高的利率和更高的回报再投资债券） 计算在相同的到期日不同风险下的YTM --利率的风险结构 --信用价差=垃圾债券YTM-国债YTM 这一价差在经济衰退时较高，并可预计股票收益率 理解债券收益率曲线的形状 零息债券和即期汇率曲线 零息债券没有利息,到期付款 即期利率 是零息债券的YTM F是到期付款额 得到即期汇率(r1, r2, . . . , rN) 即期汇率曲线 很有用 有这一曲线后，可以计算出无风险下的现金流量 假设已知国债收益，我们能推出即期利率曲线 ? 以两年期国债为例 根据套利即：