浅析完善上市股票退出机制的必要性.docVIP

浅析完善上市股票退出机制的必要性 从1990年，中国证券市场走过了。它正如一个青年人，朝气蓬勃、风华正茂，偶犯错误，。上市公司暂停上市　　我国交易所关于上市公司上市公司股本总额、股权分布等发生变化,不再具备上市条件上市公司不按规定公开其财务状况,或者对财务会计报告作虚假记载上市公司有重大违法行为上市公司最近三年连续亏损。出现前三种情形之一的,交易所根据中国证监会的决定暂停其股票上市出现第四种情形的,交易所暂停其股票上市。并根据情况的严重程度设定了一些最终可能会导致摘牌的几个层次:上市公司如果连续2年亏损、亏损1年且净资产跌破面值、公司经营过程中出现重大违法行为等情况之一,交易所对公司股票进行特别处理,亦即ST制度。对ST公司,如果再出现问题,比如下年继续亏损从而达到《公司法》中关于连续3年亏损限制的,则进行处理。我国《公司法》第157、158条规定,上市公司有下列五种情形之一的,将由国务院证券管理部门决定终止其上市:公司股本总额、股权分布等发生变化,不再具备上市条件,并在限期内未能消除的公司不按规定公开其财务状况,或者对财务会计报告作虚假记载,经查实后果严重的公司有重大违法行为,经查实后果严重的公司最近三年连续亏损,在限期内未能消除的公司被解散、被行政主管部门依法责令关闭或者被宣告破产的。终止上市,就是失去了在交易所挂牌交易的资格,又称为摘牌。由于以前我国公司上市采用配额和审批制度，所以上市公司这个“壳”成为有较高价值的资源，摘牌自然就成为了一个交易费用比较高的退出办法。在此情况下，ST制度就成为了一个权衡各方面轻重之后的权宜之计。据不完全统计，自2001年底PT水仙正式拉开中国资本市场退市的序幕之后，仅有45家公司退市，约占A股家上市公司的2%。而退市制度更为严格的创业板市场，来2家公司无一退市。这种制度引来ST炒作加强了A股市场的赌性，它严重毒害了A股市场应有的价值投资风气。上市公司退市的批准权限交易所对上市公司退市一般具有较大的自主权。如香港联交所上市规则6 04规定，交易所对它认为不符合上市标准的公司，有权终止其上市。联交所作出终止上市的决定，无须经过证交会批准。纽约证券交易所上市规则802 01规定了上市公司退市的具体标准,同时指出，即使公司符合这些具体标准，在某些情况下，交易所仍有权对它认为不适合继续交易的公司作出终止上市的处理。与香港不同的是,美国1934年证券交易法规定，交易所在作出终止上市的决定之前，必须报请美国证券交易委员会(SEC)批准。上市公司退市的标准在美国,上市公司退市的主要标准包括：股权的分散程度、股权结构、经营业绩、资产规模和股利的分配情况。上市公司只要符合以下条件之一就必须终止上市：股东少于600个,持有100股以上的股东少于400个 社会公众持有股票少于20万股,或其总市值少于100万美元 过去的5年经营亏损总资产少于400万美元,而且过去4年每年亏损总资产少于200万美元,并且过去2年每年亏损 连续5年不分红利。日本的证券市场规定，上市公司出现以下情形之一的必须退市：上市股票股数不满1000万股，资本额不满5亿日元； 社会股东数不足1000人(延缓一年)营业活动停止或处于半停止状态最近5年没有发放股息连续3年的负债超过资产上市公司有“虚伪记载”且影响很大。2000年6月设立的日本纳斯达克市场也引进退市制度,亦即上柜之后的股东数及市价总额低于一定的基准时，则令其下柜。其目的在剔除流动性低的上柜股，以确保投资者的利益。财务退市标准和市场化退市标准股权的分散程度、股权结构、经营业绩、资产规模因此，没有生存价值的企业“劣币驱逐良币”限售股减持制度根据现行的限售股减持办法，大小非是可以抛售一空的。问题是一旦公司控股股东也将股份减持一空。在这种情况下，公司退市，那么利益受到损害的就只有公众投资者了。具平等性、法制性、竞争性和开放性等一般特征。上市公司退出机制的,既是促进我国证券市场规范化、制度化运作的有力举措,也是我国证券市场逐步走向成熟的重要标志。 3