双学位 第七章 投资决策.ppt

第七章 投资决策 由盛到衰的小鸭.ppt 投资决策是对长期资产的投资决策 长期资产与短期资产不同: 1）短期资产的购买可以依市场需求的变化迅速调整，但企业经常在很长一段时间里受长期资产的约束。这种约束可能导致生产能力过剩或不足，从而相应地导致了企业的额外成本，或者机会的丧失。 2）用于购买资本资产的资金量通常相当高，因此购买长期资产使企业承受了巨大的财务风险。 3）资本资产的长期性给企业带来了技术风险。 第一节 投资决策基础 一、货币时间价值 （一）复利的现值和终值 （二）年金的现值和终值 第一节 投资决策基础 名义利率和实际利率 名义利率：当利息在一年内要复利几次时，给出的年利率叫做名义利率。它等于每期利率（周期利率）×年内复利次数。 实际利率：一年内要多次复利时有效的年利率，它等于每年末终值比年初的增长率。 两者的关系： 实际利率＝（1＋名义利率/每年复利次数）每年复利次数－1 第一节 投资决策基础 二、现金流量 （一）现金流量的概念、构成及计算 1、现金流量---增量现金流量：指接受或拒绝某个投资方案后，企业总现金流量因此发生的变动。 2、现金流量的构成 第一节 投资决策基础 三、资本成本 （一） 资本成本的含义：资本成本是一种机会成本，指公司可以从现有资产获得的，符合投资人期望的最小收益率。它也是最低可接受的收益率、投资项目的取舍收益率。在数量上它等于各项资本来源的成本按其在公司资本结构中的比重加权计算的平均数。 第一节 投资决策基础 （二）个别资本成本 第一节 投资决策基础 （三）加权平均资本成本 加权平均资本成本一般是以各种资本占全部资本的比重为权数，对个别资本成本进行加权平均确定的。 关于权数的三种选择：账面价值权数、市场价值权数、目标价值权数。 第二节 投资决策指标 一、非贴现方法 （一）回收期（PP） 1、含义：投资回收期是指以投资项目经营净现金流量抵偿原始总投资所需要的全部时间。 第二节 投资决策指标 2、计算方法： （1）在原始投资一次支出，每年净现金流入量相等时： 回收期＝原始投资额/每年现金净流量 第二节 投资决策指标 （2）如果现金流入量每年不等，此时的回收期应按累计的现金净流入量计算，累计的现金净流入量与原始投资相等的时间即为回收期。其计算公式为（设M是收回原始投资的前一年）：　回收期=M+第M年的尚未回收额/第(M+1)年的现金净流量 第二节 投资决策指标 3、决策原则：PP≤要求的回收期，方案可行；反之，方案不可行。 4、优点：回收期法计算简便，并且容易为决策人所理解。可用来测定方案的流动性。 5、缺点： （1）没有考虑货币的时间价值 （2）没有考虑回收期以后的净流量 第二节 投资决策指标 （二）会计收益率（ROI）1、含义：按财务会计标准计量的收益率，它在计算上使用会计报表上的数据，以及普通的会计收益、成本观念。2、计算公式： 会计收益率=年平均净收益/原始投资额 第二节 投资决策指标 3、决策原则：ROI≥要求的会计收益率,方案可行；反之，方案不可行。 4、优点： （1）反映方案的收益性 （2）与会计口径一致 5、缺点： （1）没有考虑货币时间价值 （2）净收益易受会计政策影响 第二节 投资决策指标 二、贴现方法 （一）净现值（NPV） 1、含义：是指特定方案未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。 2、计算公式：NPV=Σ未来现金流入的现值-Σ未来现金流出的现值 第二节 投资决策指标 3、决策原则：若净现值为正数，说明投资方案的报酬率大于预定的贴现率；若净现值为负数，说明投资方案的报酬率小于预定的贴现率；在若干互斥可行方案中，净现值最大的方案为优选方案。 第二节 投资决策指标 （二）获利指数法（PI）1、含义：指未来现金流入现值与现金流出现值的比率。 2、计算公式：PI=Σ未来现金流入的现值÷Σ未来现金流出的现值 第二节 投资决策指标 3、决策原则：若获利指数大于1，说明投资方案的报酬率大于预定的贴现率；若获利指数小于1，说明投资方案的报酬率小于预定的贴现率；在若干互斥可行方案中，获利指数最大的方案为优选方案。 第二节 投资决策指标 （三）内含报酬率法（IRR） 1、含义：是指能够使未来现金流入现值等于未来现金流出量现值的贴现率，或者说是使投资方案净现值为零的贴现率。 第二节 投资决策指标 2、计算方法： 方法一：若各年现金净流入量相等，投资额在期初一次发生。在这种情况下： 首先，计算方案本身的年金现值系数； 其次，查年金现值系数表，找出与该方案相同期限和与上述年金现值系数相邻近的两个年金现值系数及所对应的贴现率； 最后，运用内插法求得方案的内含报酬率。  第二节 投资决策指标 方法二