农业银行-美国量化宽松政策退出的时机、路径与影响.pdfVIP

2013 年第14期 战略规划部 总第243 期 美国量化宽松政策退出的时机、路径与影响 （2013 年6 月4 日） 要点： • 今年一季度美国 GDP 环比折年率为 2.5% ，相比于去 年四季度的 0.4%大幅加快。进入二季度以来，美国的 居民消费、制造业、房地产市场和财政金融状况持续 向好，显示出强劲的复苏势头。 • 经济稳健复苏是美联储退出量化宽松政策的基础，美 联储的态度转变预示着量化宽松政策即将退出，而就 业市场的改善状况将决定退出政策的具体时间。 • 美联储退出量化宽松政策可能最终分五步走。第一 • 联系方式 步，减少每月的资产购进量；第二步，采取反向扭转 010 操作；第三步，从金融市场回笼资金；第四步，逐步 macroabc@163.com 提高基准利率；第五步，渐进地出售资产。 • 近期研究 • 量化宽松政策退出将会对全球金融市场产生以下三 个方面的冲击：一是必将带来全球汇率的反转；二是 “营改增”的背景、意义及影 大宗商品价格将进入下行通道；三是资本流动逆转， 响（宏观经济述评） 可能会诱发局部金融危机。 2013 年4 月份金融数据分析 • 美国量化宽松政策退出将使中国经济面临热钱流出、 （宏观经济述评） 资产价格泡沫破裂和通货紧缩的风险。中国要做好前 雅安地震对中国经济影响有限 瞻性的应对：一是继续加大结构调整、经济转型的力 （宏观经济述评） 度；二是应增强人民币汇率弹性，并加强对资本流动 的监测，降低热钱逆转的冲击；三是做好企业外债风 居民消费升级的方向及商业 险防范。 银行策略建议（宏观经济述评， ） 声明： 本报告中的数据和信息均来自于公开资料，但不保证这些数据和信息的准确性与 完整性。本报告不代表研究人员所在单位的观点和意见，不构成对阅读者的任何 投资建议。本报告的版权为中国农业银行战略规划部所有，未经书面许可，任何 机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。 美国量化宽松政策退出的时机、路径与影响 战略规划部 自今年年初以来，美国经济复苏态势越来越明显，市场普遍预 期美联储将提前退出量化宽松政策。本期述评，我们着重探讨美国 退出量化宽松政策的时机、路径与影响。 一、美国经济稳定复苏是量化宽松退出的基础 今年一季度美国GDP 环比折年率为2.5% ，相比于去年四季度 的 0.4%大幅加快。进入二季度以来，美国的居民消费、制造业、 房地产市场和财政金融状况持续向好，显示出强劲的复苏势头。 （一）居民消费持续回暖。美国家庭的资产负债表逐渐得到修 复，消费重新获得增长动力。今年一季度，美国家庭债务水平总额 降至11.2 万亿美元，为2006 年以来的最低水平，延续了金融危机 以来的去杠