民生证券-利率传导与实体经济系列研究之一：资金利率升至历史高位，警惕房地产市场下行风险.pdfVIP

宏观研究 资金利率升至历史高位，警惕房地产市场下行风险 ——利率传导与实体经济系列研究之一 2013 年 10 月 14 日 摘要： 民生证券研究院  银行资金面收紧，房贷变相加息160~220 个BP 宏观经济研究中心 9 月份以来，随着银行体系资金面的持续偏紧，银行资金利率的上行 管清友 首席宏观研究员 传导至房地产市场，促使房贷利率大幅上调。北京、杭州、南京、济 宏观经济研究中心总经理 南等全国各大城市的商业银行纷纷上浮房贷利率，此前的八五折首套 电话：(8610 邮箱：guanqingyou@ 房贷优惠利率相继取消，实行基准利率。深圳、广州、太原等城市的 商业银行甚至实施首套房贷利率上浮10-20% 。首套房贷利率从八五 李衡 宏观分析师 执业证号：S0100513020001 折优惠到基准利率上浮 10-20% ，对应利率水平从5.57%提高至 电话：(8610 7.21%~7.86% ，相当于加息160~220 个BP 。 邮箱：liheng@  国内外历史经验：加息是房地产泡沫破裂的触发因素 地址：北京市东城区建国门内大街28 号 民生金融中心A 座 18 层 100005 从国内外的历史经验来看，大幅度的加息是刺破房地产泡沫的主要因 素。2004-2006 年，美联储连续加息刺破美国房地产泡沫。1989- 1990 年，日本央行连续加息刺破房地产泡沫。从国内的经验来看，1993 民生宏观债务问题系列报告： 年央行大幅加息也是海南房地产泡沫破裂的重要因素。 1、《中国的政府债务扩张尚有空间，但需 警惕风险——民生宏观债务问题系列报告 事实证明，加息是抑制房价上涨最为有效的政策。本轮房贷利率的大 之一》 幅提高将引发房地产市场新一轮全国范围的调整，而局部地区的房价 2 、《地方政府债务扩张与基建投资增长的 将出现 10%以上的下跌幅度。 定量研究——民生宏观债务问题系列报告 之二》  房地产市场调整将导致经济再度下行 3、《政企分开后铁道债务风险不大——民 借鉴前两轮房地产市场调整的经验，实体经济最为薄弱的地区房价跌 生宏观债务问题系列报告之三》 幅最深。在2007-2008 年房地产市场调整过程中，受劳动密集型企业