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北京中期期货经纪有限公司 BEIJING CIFCO FUTURES CO.，LTD. 研发周报（能源） EIA石油数据周度报告解读（第125期） 库存的作用 大家都知道，库存作为贸易和商品流通过程中关键的一环，始终是人们关注的焦点。库存量与该商品价格之间存在着相当紧密的联系。当然，同时拥有商品与金融属性的石油也不例外。虽然影响石油价格的变动因素众多，但勿庸置疑库存变化是其中一个非常重要的因素。其库存数量的变化直接关系到世界石油市场供求差额的变化，它可以在市场中起到调节供求平衡的作用。即抛出库存可以使石油供应量增加，补库存则使得需求量上升。库存变化（增减以及流向）主要受供求差额、价格升贴水、库存目标量、经营状况等制约与调节，它是一个存量的概念，与油价走势有相当密切的关系。库存具有稳定油价的作用。 概念与分类 石油库存包括原油库存和油品库存，既是供应系统，也是弥补供应不足起关键作用的缓冲器。就原油来说，根据其主体、类型、地点、用途以及建立的原因，库存可分成许多种类。按其用途分，原油库存由部分一级库存及用于炼制成品油的二级、三级库存共同组成。在统计上常根据主体和用途将原油库存分为商业库存（即工业库存）和战略储备库存两类。此外，从经济学以及工程技术角度，可根据其建立的目的，将库存划分为非任意库存和任意库存。 非任意库存是保持世界石油供应系统正常运作的库存，主要由最低操作库存、海上库存、战略储备库存和安全义务库存构成。为支持一个正在增长的石油供应系统和它的安全性，非任意库存通常随全球原油需求的增加而上升。普通的商业贸易因素对非任意库存的影响较小，因此理论上其与原油价格的关系不是非常密切。 任意库存即可用商业库存，是高出安全义务库存量的部分，也是保障贸易顺利进行的基础。其背后支持的原动力是商业利润，它与原油价格走势有着较为密切的关系。尽管石油公司近几年来的政策是使用尽量低的任意库存，但实际上任意库存很少会低于其10天的消费量。 EIA石油数据报告的意义 全球范围主要的石油期货市场有纽约商品交易所、伦敦国际石油交易所以及最近两年兴起的东京工业品交易所。年纽约商品交易所能源期货和期权交易超过亿手，占到三大能源交易所总量的，其上市交易的西得克萨斯中质原油（）是全球交易量最大的商品期货，也是全球石油市场最重要的定价基准之一。美国年消费石油亿吨左右，约占全球总量的，其中亿吨左右需要进口，市场。美国能源资料协会(EIA)格林威治时间周三1430公布一周库存数据 较前周变化 MA5 分析师预计 变化％ MA5％ 趋势 原油 296888 2952 -1061.8 － 1.00% -0.35% 减少 战略储备 706068 112 363 － 0.02% 0.05% 增加 汽油 214238 2472 830 － 1.17% 0.39% 增加 取暖油 29959 1222 1242 － 4.25% 4.76% 增加 馏分油 125690 3189 2341.8 － 2.60% 1.98% 增加 注： 1、本表格内第2至5列数字单位为千桶。 2、负号表示库存变化较上一统计周期减少。 3、“分析师预计”表示在数据公布之前受路透采访分析师对库存变化的预估值，若没有相应值将用“－”表示。 4、变化％＝本周库存变化量/库存量。 5、MA5和MA5％为其相应左列数字的5周移动平均值。 6、“趋势”一栏将显示各分类库存近期总的变动趋势。若某分类库存“较前周变化“和”MA5“库存变化均为正数，则“趋势”一栏将显示为“增加”，反之则显示为“减少”。若一正一负则显示为“不明朗”。 本周与MA5库存变化图 WTI原油期价与近5周库存相关系数图 今年各油品库存变化与近五年对比图 原油进出口统计及炼厂产能变化图 WTI原油期价与各主要油品库存变化对比图 分析与解读 经济增长再遇阻力 美国或暂时放弃高油价 本周NYMEX原油期货价格上冲至纪录新高后快速回落。上周末地缘政治危机、美元下跌等因素再次推升原油价格升至新的纪录高点。尼日利亚局势不巴西石油工人即将罢工令市场忧虑增加7月11日NYMEX-8月原油期货结算价上涨3.43美元或2.42%,至每桶145.08美元,盘中交投区间介141.44至纪录新高147.27美元之间,因政府库存数据显示,上周原油和汽油库存意外增加,且馏分油库存增幅大于预期NYMEX-8月原油期货结算价大跌4.14美元,或2.98%,至每桶134.60美元原油日2%。虽然是传统上美国汽油消费最高峰的一周，但由于价格高企，对于需求的抑制明显。截至7月11日当周美国汽油需求持平，为每日930万桶。同时，炼厂产能利用率