基金仓位与股指走势研究.pdfVIP

基金研究 基金研究 证券研究报告 专题报告 基金仓位与股指走势研究 2011 年 4 月 20 日  基金仓位与股市的关系其实包含两个层面的内容。首先是基金仓位的变动与市 场当期走势与未来走势的关系，这实际上是分析基金调仓对市场的影响力以及 对未来市场的预测能力。其次是基金仓位的绝对水平对前期市场与未来市场走 势的关系，这实际是分析基金可供投资资金（流动性）与市场走势的相关性。  本文主要采用实证研究方法，研究基金仓位的变动以及仓位的绝对水平与市场 未来走势的关系，并对造成相应结果的原因进行分析，最后得出相关结论与相 关建议。 （1 ） 基金仓位的变动与当期市场走势有着非常强的相关性，相关系数在 0.5 以上，同步概率可达 67%左右，说明基金调仓对市场有非常强的影响 力。 （2 ） 基金仓位变动与下期市场走势有一定正相关性，这种相关性对于指导 实际投资的作用并不太明显。 （3 ） 基金仓位的大幅变动比小幅变动对市场走势的相关性更强。 （4 ） 主动仓位变动比基金仓位实际变动对市场走势的相关性更弱。 （5 ） 多数基金仓位变动与下一期市场走势的相关性并不高。 （6 ） 基金仓位的高低与市场下期走势弱正相关，这表明基金仓位高的时候 虽然可投资的资金量减少，但这并不意味着市场下跌的概率较大。 （7 ） 市场增量资金是“仓位魔咒”能否应验的前提条件。 （8 ） 基金较强的影响力导致“仓位魔咒”应验的概率较大。 （9 ） 基金仓位魔咒只影响市场短期走势。 相关研究  因此，投资者对基金仓位的关注也要讲究一定的策略，否则不仅不能获得良好 的收益，反而会对市场造成助涨助跌或者成为市场正常运行的干扰因素。 （1 ） 不要过分关注基金整体仓位的变化，大幅仓位变动可以略作参考，但 也不能迷信，其对投资的指导意义也不是非常大 （2 ） 可以适当关注少数择时能力强的基金，他们的股票仓位的变动笔基金 整体仓位的变动指导意义更强 （3 ） 基金仓位创新高后市场不必然会下跌，关键在于是否有新增资金入场 （4 ） 基金仓位魔咒只影响市场的短期