我国房地产上市公司的融资结构现状分析.pdfVIP

2012 年第4 期中旬刊 时 代 金融 NO.04 ，2012 （总第477 期） Times Finance （CumulativetyNO.477） 我国房地产上市公司的融资结构现状分析 丁龙华 （安徽财经大学，安徽 蚌埠233030） 【摘要】目前，我国房地产市场需求出现萎缩，房价开始回落，企业现金流不足，融资难度增加。我们要分析房地产上司公司融资结构现 状，以便找出我国房地产企业融资困境的有效途径。 【关键词】房地产 融资结构 房地产业是我国国民经济的支柱产业，资金密集型的产业，投资规 模大、周期长等特点使房地产开发、投资需要大量的资金，因此资金筹措 成了房地产企业最关心的问题。而我国房地产企业融资渠道单一，对银 行贷款依赖过高成为资金筹措的瓶颈，因此，我们必须分析房地产上司 公司融资结构，本文着力分析债权融资和股权融资结构。 一、我国房地产上市公司的债权融资 负债融资水平是指公司负债占其资产总量的比重，是决定公司 融资结构合理与否的重要因素之一。房地产公司资金投入量大、占 用时间长，使得研究房地产上市公司的负债融资水平具有特别重要 图1 2006 年我国房地产上市公司资产负债率分布图 的意义。本文所采取的衡量中国房地产业上市公司的负债融资的指 标是资产负债率。资产负债率反映了在总资产中通过借债途径筹资 的比例大小，这个指标反映债权人所提供的资本占全部资本的比 例，也可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度。 （一）我国房地产上市公司负债融资水平 为比较研究不同房地产上市公司的债务融资水平，本文选取沪 深股市房地产板块的2006 年末32 家房地产上市公司的资产负债 率数据进行分析。 表1 2006 年房地产上市公司资产负债率表 图2 1999- 2006 年度我房地产上市公司资产负债率平均水平 年度变化表 从图 1 和图 2 可见，房地产上市公司平均资产负债率为 54. 09%，有14 家公司的资产负债率超过60%，这些公司将会面临一 些资本金不足的风险，资本金不足将会影响到项目开发的进度，进 而影响到公司绩效。在32 家被考察的房地产上市公司中，有11 家 公司的资产负债率在40%～60%之间，其中资产负债率介于40%～ 50%和50%～60%之间的分别有4 家和7 家；另有9 家公司的资产 负债率在60%～70%之间，可见资产负债率处于这一区间上市公司 是最多的。总的来看，资产负债率在40%～70%之间的房地产业上市 公司占所有被考察的公司的62. 5%，即房地产上市公司资产负债率 水平集中程度比较高。1999～2004 年中国房地产上市公司的资产负 债率水平正处于逐年增长的态势，并且这种态势比较明显；2005 年 以后有下降的趋势。