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上市公司虚假信息成本与收益分析.pdf
第l2卷 第2期 湖南商学院学报 (双月刊) Vo1.12 N仉2
2005年4月 JOURNALOFHUNAN BUSINESSCOTJ~.GE
上市公司虚假信息成本与收益分析
凌艳平
(湖南广播电视大学,长沙 410004)
[摘 要】从理性经济人的假设出发,上市公司的任何行为,包括信息披露在内,都会考虑成本与收益的关系。一直以来。人们在分析
上市公司披露虚假信息现象严重的一个较为重要的原因是造假成本低。这只是站在发布虚假信息的上市公司单个主体的短期效益来分析得
出的结论。其实如果我们从宏观的角度长远的眼光来看上市公司虚假信息披露,其成本要远远高于其产生的收益。本文着重对此进行分折。
并由此得出一些启示和建议。
[关键词】上市公司;虚假信息;机会成本;社会效益
[中图分类号]F830.91;F279.23 (文献标识码]A (文章编号]l008-2lo7(2oo5)02—o079-03
中国证券市场经过十多年的发展,已经具有了一定的规 市公司的任何行为都会考虑成本与收益的关系。一直以来,
模,但它毕竟仍是一个 “新兴加转轨”的市场,市场体系和 人们在分析上市公司披露虚假信息现象严重的一个较为重要
相关的法律法规制度还在逐步建立和完善过程中,许多方面 的原因是造假成本低。这只是站在发布虚假信息的上市公司
还不够规范,这在上市公司信息披露方面表现得尤其突出。 单个主体的短期效益宋分析得出的结论。其实,如果我们从
2004年中国上市公司信任度指数为35.6——这项由经济观 宏观的角度长远的眼光来看上市公司虚假信息披露,其成本
察研究院编制并发布的中国第一个信任度指数结果让人震 要远远高于其创造的效益。虚假信息披露成本从宏观上分析
惊。在其同时公布的 “信任一百”名单中,中国境内上市公 应该包括上市公司虚假信息披露成本、投资者获取虚假信息
司信任度排名最靠前的,也只拿到 100分总分 中的51.85 的成本以及监管部门查处虚假信息的成本、中介机构审计虚
分,而排名靠后的四通高科只有9.68分。由此可见,目前 假信息的成本、造成的社会损失等其他成本。
我国的上市公司信息披露的质量着实令人担忧。 1.上市公司披露虚假信息的成本。上市公司虚假信息
上市公司为什么会对披露虚假信息乐此不疲?这主要是 披露成本主要由以下四部分构成 :
因为,和任何其他类别的企业一样,上市公司也会在特定约 (1)上市公司发布虚假信息披露的正常成本。任何上市
束条件下,通过选择最优的企业经营策略,来追求自身利益 公司不管其提供的信息真实与否,都必须承担一定的成本
的最大化。根据企业经营的理论和实践,我们可以归纳总结 (制造信息成本、鉴证成本、传递信息成本、投放市场的成
出上市公司追求利益最大化的一些基本的经营策略:拓展销 本等)。具体包括收集、处理信息的费用、在指定报纸刊登
售渠道,实现收入最大化;提高生产管理水平,实现成本费 信息披露文件的费用、公司内专职负责信息披露人员的工
用最小化;提高企业知名度,获得更多的客户;提高产品的 资、培训费、差旅费通讯费、信息披露工作中支付给中介机
科技含量,使产品最优化;完善企业内部控制制度,提高管 构的审计费、咨询费、律师费、独立财务顾问费等等。据上
理效率;披露虚假信息,获得更多的经营资金。 海证券交易所的信息披露成本问卷调查显示,上市公司2001
从上面的分析,可以看出,披露虚假信息也是上市公司 年 日常信息披露费用最少为3万元。
追求利益最大化的策略之一。同时,我们也知道,并非只有 (2)上市公司为发布虚假信息所付出的额外成本。上市
通过披露虚假信息才能实现利益最大化。这一方面能解释为 公司制造虚假信息后,为掩盖其虚假的一面,必然要为之付
什么尽管虚假信息存在实现最大化利益的可能,但并非所有 出额外的费用。如需增收入和利润多缴纳的增值税和所得
的上市公司都有这样的现象,另一方面也要求进一步解释为 税,为应付监管部门和中介机构所支付的招待费 (甚至贿赂
什么有的上市公司选择这样的策略,而另外的上市公司没有 费)等。
选择。要解决这个问题,首先就要对上市公司虚假信息披露
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