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江汉石油学院学报2004年6月第26卷增刊 Institute Vol·26 Journalof Petroleum Jun·2004 Suppl· ·550· Jianghan 激活我国风险投资的深层思考 黄 敏 (中圈建设银行股份有限公司阳江分行，广东阳江529500) [摘要]目前．制约我国风险投资发展的不利因素有．风险资金的来源单一、规模太小，法律框架及政策 环境不完善，缺乏有效的风险资本退出机制，专业人才奇缺。发展我国风险投资的对策建议是解决好以 下问题：风险资本的规模与来源，创建良好的政策法律环境，拓宽我国的资本市场体系，建立有效的风 险投资退出机制．多层次、全方位培养一支高质素的风险投资家队伍。 [关键词]风险投资I不利因素I对策建议 [中圈分类号]F832．48 [文献标识码]A 1 制约我国风险投资发展的不利因素 1．1风险资金的来源单一。规模太小 风险投资是一种中长期的投资行为，被称为“勇敢而有耐心的投资活动”，运作周期较长。在长期 的投资中，既要分散投资风险又要克服资本流动性差的缺陷，必须要使风险资本达到相当的规模。在我 国创业基金尚未真正成熟的情况下，资金不足将严重影响高科技企业的发展，而且短期内难有改观。 ·’ 1)最近几年，我国居民储蓄存款持续居高，但由于缺乏有效的投资渠道，投资工具落后，出于各 种考虑，居民保有储蓄资产的倾向更大一些，巨大的民间资本难以进人到风险投资领域。同时，公众对 风险投资的理念不完全理解，对高科技企业蕴藏的风险辩识力不强，加之历史文化传统的习惯，他们不 会轻易涉足这一领域，这也使得这部分资本进入风险投资市场显得步履艰难。 2)从发达国家的情况看，风险投资多数是以私募方式募集，机构投资者资金成为风险资本的主要 提供者，其中主要包括年金基金、保险基金、养老基金和商业银行资金等。而在我国，受现阶段的法律 法规的限制，这些资本基本上是禁止进入风险资本市场的。此外，由于我国金融体制及观念的原因，商 业银行在其所从事的领域中普遍存在行业保护壁垒和经营限制，造成了以国有资本构成为主导的商业银 行反应迟缓，忽略了风险投资这一新生领域。 3)由于我国的资本市场层次单一且不规范，作为资本市场发动机的股票市场的发展还不是很完善， 短期投机、急功近利思想严重，不但难以胜任筹资市场的角色，而且往往容易为行政所干预，继而导致 大量非理性投资，价格信息的扭曲和暴利机会的增多淹没了风险投资潜在高收益率的投资价值。而国外 的风险投资以其敏锐的反应和快速的决策，在很短时间内大举抢滩中国的风险投资市场。这种结构性的 失衡阻碍了我国风险投资业的健康发展。 1．2 法律框架及政策环境不完善 建立健全风险投资的法律制度体系，对推动我国风险投资业的发展具有关键性和决定性的作用。由 于我国在风险投资领域缺少完善的法律环境和政策环境，造成了风险投资主体无法做到有章可循，权益 也难以得到合法保护，严重阻碍了风险投资业的发展。 1)风险投资公司的运作不规范。风险投资高风险、高收益的特点及其运作过程，决定了风险投资 企业必须有一套完善的治理机制，在风险投资企业资产所有权(剩余索取权)与经营管理权(控制权) 分离的情况下，以实现最佳利益为目的，对风险投资者和风险投资专家之间的权利、义务关系作出各项 制度安排。经验表明，从组织形式考量，有限合伙制基金具有组织简单、运作灵活的优点，能将激励与 约束机制有机结合起来，其效率最高。这也是美国风险投资业的最佳组织形式。但在我国，《合伙企业 法》在立法技术上把合伙归入企业的立法范畴加以调整和规范，强制性规范要远多于任意性规范，明确 [收稿日期]2004一04一03 [作者简介]黄敏(1964一)，男，1985年江汉石油学院毕业，经济师，现从事金融管理工作。 第26卷增刊 黄敏：激活我国风险投资的深层思考 限制了有限合伙制的存在。1999年下半年，早期成立的官民结合的中创公司宣告夭折