企业产权_管理者背景特征与投资效率.pdfVIP

《管理世界》 月刊 ( ) 年第 期 2011 1 企业产权、管理者背景特征 与投资效率* □李 焰 秦义虎 张肖飞 摘要：本文以我国上市公司为研究样本，区分企业性质，实证检验了不同背景特征的管理 者所选择的投资行为对企业绩效的影响。本文研究发现，在国有企业中，管理者的年龄、任期 与投资规模之间呈显著负相关关系，并且这种投资行为对企业的投资效率有显著的负面影 响。在非国有企业中，管理者年龄与企业的投资规模负相关，但是对企业的投资效率并没有显 著影响；而管理者的财经类工作经历能够显著提高企业的投资规模并提高企业的投资效率。 同时，我们发现管理者的性别、学历和教育专业对投资效率并没有显著影响。研究结论表明， 不同的企业产权制度下管理者背景特征对企业投资效率的影响存在较大差异。本研究不仅丰 富了管理者背景特征和企业投资研究领域的文献，而且对企业经理人员的选拔也有一定借鉴 意义。 关键词：企业产权 管理者背景特征 投资效率 一、引言 管理者掌握着企业最重要的投资决策权 对企业的经营发展具有决定性的作用 ， （Coase ， 长期以来 众多学者将研究重点集中在管理者投资行为上 并取得了一系列成果 1937）。 ， ， （ ， ； ， ； ， ， ）。 Jensen and Meckling 1976 Shleifer and Vishny 1989 Fazzari Hubbard and Petersen 1988 但是 随着研究的深入 学者们也发现管理者过度投资 投资不足 投资短视等现象普遍存在 ， ， 、 、 于各国企业中 传统的理论 如委托代理理论 信息不对称理论等 已不能很好地解释这些投 ， （ 、 ） 资现象 为此 一些学者开始尝试从管理者自身行为特征出发构筑新的理论 特别是近些年 。 ， 。 来 随着人口学在管理学中的应用 管理者背景特征和投资的关系引起了学者们的极大兴趣 ， ， ， 逐渐成为公司治理领域研究的重点问题之一。 管理者背景特征主要是指管理者的人口背景特征 包括年龄 性别 学历 教育专业 工作