中国石油天然气股份有限公司2009年第二期中期票据评级报告.pdf

中期票据信用评级分析报告 中国石油天然气股份有限公司 2009 年度第二期中期票据信用评级分析报告 评级结果： 评级观点 企业主体长期信用等级：AAA 联合资信评估有限公司（以下简称“联合 评级展望：稳定 本期中期票据信用等级：AAA 资信”）对中国石油天然气股份有限公司（以 下简称“公司”或“中石油股份”）的评级反 本期中期票据发行金额：150 亿元 映了其作为中国最大的油气生产销售商和大 本期中期票据存续期限：3 年 型炼油及化工产品生产商之一，在公司规模、 评级时间：2009 年 3 月 10 日 行业地位、经营垄断性、财务状况等方面的显 著优势。虽然原油价格大幅波动对公司原炼油 财务数据 及化工产品业务造成不利影响，但公司整体盈 项 目 2005 年 2006 年 2007 年 08 年 9 月 资产总额(亿元) 7254.14 8151.44 9940.92 11226.51 利能力稳定，现金流强劲，对整体信用水平形 所有者权益（含少数股东 权益）(亿元) 5002.34 5675.95 7150.71 7852.54 成强有力的支撑。 长期债务(亿元) 439.10 350.46 396.88 351.45 全部债务(亿元) 733.33 716.54 712.17 724.68 公司产业链条完整，资源和规模优势明 主营业务收入（营业收入） 5522.29 6889.78 8350.37 8536.58 显，有能力凭借其资源储备、市场网络、经营 (亿元) 利润总额(亿元) 1850.29 1897.90 1928.25 1270.05 规模等优势持续保持行业主导地位，并维持良 EBITDA(亿元) 2439.24 2601.05 2703.19 -- 经营性颈现金流（亿元） 2095.48 2054.42 2108.19 1498.63 好的经营及财务状况。联合资信对公司评级展 主营业务利润率（营业利 润率）（%） 46.33 39.87 33.44 23.80 望为稳定。 净资产收益率(%) 26.64 25.15 20.07 -- 基于对公司主体长期信用级别以及本期 资产负债率(%) 31.04 30.37 28.07 30.05 全部债务资本化比率(%) 12.79 11.21 9.06 8.45 中期票据偿还能力的综合评估，联合资信认 流动比率(%) 116.32 91.27 117.15 119.08 全部债务/EBITDA(倍) 0.30 0.28 0.26 -- 为，公司本期中期票据到期不能偿还的风险极 EBITDA 利息倍数(倍) 88.31 80.78 75.19 -- EBITDA/本期发债额度(倍) 16.26 17.34 18.02 -- 低，安全性极高。 注：公司从 2007 年开始执行新会计准则，所有者权益、主营业 务收入、净利润等科目已作相应调整。上表中 2005 年和 2006 年 优势 财务数据为按新会计准则进行追溯调整后的数据。2008 年 9 月的 财务数据未经审计。