白糖生产周期研究.pdfVIP

白糖风物长宜放眼量 近期，郑糖期价在演绎了长时间的高位振荡行情后选择破位下行，技术上经典的突破形态，令糖市“空气”弥漫。 与此同时，广西主产区现货价格在3800 元/吨一线经历长时间横盘之后，厂家亦开始下调价格，时至今日，现货价格已 逼近3700 元/吨整数关口，更为市场增添了一丝阴霾。对于目前的市场态势而言，笔者认为郑糖持仓量和成交量的持续 低迷，使得火爆行情的上演仍需时日，但基于以下考虑，我们对后市糖价持乐观态度。 从食糖生产周期看糖价走势 就我国食糖的生产而言，其基本原料主要是甘蔗，可以说甘蔗的生长周期决定了食糖的生产周期。从甘蔗的种植来 看，其一年播种三年收获的种植特点，决定了国内食糖的生产周期大致存在着2—3 年增产、2—3 年减产的循环周期。此 外，从历年白糖产量的统计数据来看，该循环周期也得到了验证。 上图显示：从1996 年—2008 年我国食糖生产大致经历了5 次循环周期，其中3 次增产2 次减产，1996-1999 年连续 增产，2000-2001 年连续减产，2002-2003 年增产，2004-2006 年减产，2007-2008 年增产。在连续两年增产之后，食糖 产量于2009 年出现拐点，开始步入下降通道，预计国内食糖自此开始步入第六个减产周期，其时间跨度为2-3 年。 与食糖生产周期遥相呼应的则是食糖价格的波动，其运动方向则基本与食糖生产周期相反，每个生产周期拐点的榨 季初则是糖价触底回升或即将见底时。从白糖现货价格来看，糖价在2008 年10 下旬开始触底回升并步入上行通道，与 食糖生产周期一样，我们同样认为糖价将步入一个2-3 年的上涨周期。 从供求关系看糖价走势 通过上面的分析，我们认为国内食糖生产业已进入一个新的减产循环周期，而在产量步入减产周期的大背景下，国 内消费量依然保持强劲增长态势。从图形中我们看到，自2003 年开始，国内食糖消费量达到千万吨大关，尤其是近三年 食糖消费增长量更是保持每年百万吨的增速，其强势增长态势一览无余。 对于2010 年的消费量而言，根据国务院公布的《中国食物与营养发展纲要（2001－2010）》来看，其明确了2010 年中国食物与营养发展总体目标，即到2010 年达到城乡居民每年消费食糖10 公斤、农村居民每年消费食糖8 公斤的目 标，按照目前的中国人口计算，保守估计2010 消费量将有望达到1400 万吨以上。 从本榨季来看，我国累计产糖量为1243 万吨，消费方面，截止到2009 年6 月末，本制糖期全国累计销售食糖912.73 万吨，累计销糖率73.42%，比去年同期提高了5.91 个百分点。按照目前的销售进度来看，本榨季产糖量不能满足消费量， 供给将会出现缺口，但考虑到国家和地方储备将会适时流入市场，因此本年度供需仍将维持平衡状态。对于储备糖而言， 笔者认为其流入市场的前提是市场存在供给缺口，在这种情况下，糖价将会出现强劲上扬局面。就此推断我们认为若现 货价格不出现强劲上行，国储放糖则不予考虑。 对于2010 年而言，食糖业已步入减产周期，而消费有望达到1400 万吨以上，供求格局将会趋于紧张，外盘糖价的 强劲运行或许已对此做出了最好的诠释。据此我们认为2010 年糖价将进入一个新的高度。 从郑糖期价运行周期看糖价启动时点 在上面的分析中，我们虽然对价格持乐观态度，但盘面上多头的节节败退令人沮丧，糖价何时启动成为新多关注焦 点。对此，笔者分析了自郑糖上市以来郑糖指数的运行图形，以期能够得到启发。 从郑糖指数的运行图形中，我们可以得到以下启示：1.在新榨季开始之前，糖价将会有一波上涨行情，即使在产量 大幅增加的榨季，其翘尾行情仍年年有。2.白糖的阶段性高点和低点都出现在月初或者月末。据此而言，我们认为现阶 段白糖的低点很可能出现在8 月初，若此时间段白糖不能有效止跌企稳，那么其将仍会维持弱势运行状态，糖价上行将 会推迟至新榨季初的翘尾行情。 后市研判以及操作策略 综上所述，我们认为短期内白糖期价将继续维持弱势运行状态，长期依然向好，但目前的价位并不适合积极追空操 作，等待做多时机将是最好的选择。从盘面运行来看，期价在每次冲高后都将逐步回落，上冲动能不足，增仓打压行情 成为常态，若空头未主动减仓，弱势运行格局仍将继续。但基于长线考虑，我们认为当前的下跌行情出现的低价位将成 为多头买入良机，对于如何把握买入良机笔者认为可以从以下两点把握：一是盘中出现大幅减仓或增仓，成交放量，期 价上行，可判断为主空主动减仓或者新多重新杀入