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第 27 卷 　第 9 期 Vol27 , No9 2008 年 9 月 工业技术经济 总第 179 期 中外上市公司股利政策比较分析 薛宝莉 　刘 　杉 　梁粉莲 (西安财经学院 , 西安 　710061) 〔摘 　要〕　股利政策是关于公司是否发放股利 、发放多少股利以及如何发放股利等方面的方针和 策略 。本文主要通过对我国股利政策实施现状的分析 , 借鉴西方先进的理论和研究方法 , 完善我国有关 股利政策的理论研究 , 并为我国股利政策实务提供一些参考意见 。 〔关键词〕　中外上市公司 　股利 　股利分配 　股利政策 〔中图分类号〕F83091 　 〔文献标识码〕A 　　股利是公司以股东的持股份额为基准向股东分配的 可言 。 利润 。股利分配是公司遵照公司法的有关规定向股东分 113 　股利分配行为不规范 配股利的活动 。股利政策则是公司管理者以公司的市场 我国上市公司股利分配行为不规范 , 突出表现在 : 价值最大化为基本 目标 , 为指导公司的股利分配活动而 股东大会已通过的股利分配方案 , 实施遥遥无期 , 严重 制定的方法或措施 。股利政策是公司所面临的重要的财 地侵犯了股东的合法权益 ; 同一公司实行多种分配比例 , 务决策 , 因为股利的发放既关系到公司股东和债权人的 多种分配方式 。不同的投资主体的股利形式相同但金额 利益 , 又关系到公司的未来发展 。从股利政策的经济影 不等 , 实行不同的分配比例 。对国家股和法人股派发现 响和市场效应看 , 股利政策作为公司经营行为和经营业 金股利 , 而对社会公众发放与现金股利等额面值的股票 绩的反映和折射 , 对公司的股票市价和公司的市场形象 股利 。 产生至深的影响 。然而 , 上市公司非理性的股利政策 , 12 　我国上市公司股利分配不规范的原因 已经成为市场风险的一个重要的策源地 , 成为市场规范 我国上市公司股利政策中存在的种种不规范 、不合 与发展的一个严重障碍 。 理的现象 , 主要不是上市公司缺乏相关专业知识或技能 , 1 　我国上市公司股利分配的现状及成因 不了解股利决策的一般规律等因素引起的 , 而是由影响 11 　我国上市公司的股利分配的现状 上市公司股利政策决策 目标和决策行为的深层次体制性 目前我国证券市场还处于探索发展阶段 , 股票市场 因素造成的。 也存在着一些问题 。因此 , 作为上市公司最重要的财务 121 　影响上市公司股利政策决策 目标的因素 政策之一的股利政策也不例外 。 ( 1) 股市运行不规范 , 市场不成熟 111 　股利支付率不高 , 不分配股利的公司增多 我国的证券市场是近十几年发展起来的新兴市场 。 一般情况下 , 公司股利政策主要是在两对关系中权 与西方国家截然不同的是 , 我国更多地表现为股票股利 衡 : 一是积累与分配的比例 ; 二是现金股利和股票股利 与股价正相关 , 现金股利与股价负相关 , 一些连续派现 间的比例 。一些公司一味地多留少分 , 损害广大股东的 且股利支付率较 高 的公司 , 股价表 现平平 。如美 的 投资热情 , 促使广大投资者从关注投资收益转到追求投 (000527) 上市后每年派现 , 市盈率一直在 20 倍 以下 , 机