BOT模式中利润分配方法研究.pdfVIP

。7芝式 利润 鬲织 BOT模式中利润分配方法研究 一 一 … 司 BOT即 Build(建设)、Operate(经营 经济可行性的信心。贷款是在规定 日期内收 Transfer(转化)，是 80年代 中期发展起来的 回本金并获得预期利润的严格手段、这一特 一 种新的投融资模式 ，它的基本思路是：由 点暗示，贷款不会提供必须的宽限时间+也 项 目所在国政府 (亦称东道 国)或所属机构 不可能完全满足 1302项 目流动资金的需要 ， 为项 目的建设和经营提供一种特许权协议作 因此股本金被用作平衡工具 ，特别是建设初 为项 目融资的基础 ，由本国公司或者国外公 期。 司作为项 目的投资者或经营者(项 目发起人) 2、将股本作为风险资本、提高政府对 安排融资，承担风险，开发建设项 目井在有 其可行性的信任、即政府相信它能鼓励成功 限的时间内经营项 目获取商业利润 ，最后根 的发起人按时完成项 目和把项 目控制在预算 据协议将项 目转让给相应 的政府机构 在发 内。对贷款银行来说，他们通常不能全面而 展中国家 ，BOT已成为政府吸引外资和鼓 综台地理解拟建项 目的设计和建造细节 。因 励私人企业参与基础设施建设的重要形式 此 ，如果发起人对项 目给出某种股本 比例 的 但政府在发放项 目特许权协议时、要根据投 承诺 ，他们会感到更加放心 在项 目面对潜 资者 的资信 、提出股本金的要求 根据世界 在经济损失的情况下+项 目发起人将不是放 上成功的 38个 BOT项 目进行股本金必要性 弃该项 目，而是花时间和努力来克服危机 。 的提案调查 ，我们发现 68％的项 目对股本 然而．作为发起人，高股本意味着高 的 有所要求 ．有 32％对股本不作要 求 ，针对 资金投入，当股本净值高于贷款时．对相 同 这种情况 ，我们来研究股本金与项 目收益分 造价的项 目来说 ．股本越高 ，当收益期望很 配的关系 高时、要保持资本金 的收益 ．必须增加收 费、电价或政府补贴 ．这也意味着将其资本 一 、 BOT中股本金 的作覃 置于高风险之下，所 以发起人也常关心在能 E02项 目的投资者在对项 目进行融资安 获得政府特许权协议的情况下、减少段本金 排时可以是有限追索的项 目融资、也可 是 的投入 传统的公司融资 但是，多数情况下、由于 B0T项 目涉及巨额资金 、又有政府的特许权 二、股东收益与股本金的关系 协议作为支持 投资者都愿意将其安排为有 BOT项 目资金的组 成分股本金和银 行 限追索的形式 ，特别是在项 目建设期 ．银行 贷款两个部分 股本金又分两类 即法人殴资 要求投资者在项 目中注入一定的股本金 、承 本金和普通股资本金 。前者的来源是那些隙 担项 目的直接经济责任和风险。股本金的作 项 目发起人外在项 目营运 中有直接利益的 用主要表现在： ：包括工程公司、投资者、政府)提供：后者 1、它减轻了加在项 目上的还贷负担， 由普通股东和机构投资者提供 那么．BOT 从而降低了还贷风险和表示出发起人对项 目 项 目在获得收益后怎样向投资者分配呢? 25 (一)资产收益率的计算 上式说明，任何资产的期望收益率等于 为了研究上述 问题 我们假设 BOY模 无风险资产的收益率 R (亦称时间报酬 )和 式中