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国内外财务困境研究综述_赵丽琼.pdf
经济述评
国内外财务困境研究综述
C !
! 赵丽琼 张庆芳
（西安交通大学 管理学院，陕西 西安 ； 石家庄铁道学院，河北 石家庄 ）
C # CD$ ! DE
元逻辑回归模型要比二元逻辑回归模型更为准确。@,04, 等
摘要：关于公司财务困境的研究在我国起步较晚，从研究方法和研
（ ）提出了一个使用时间序列累积和 （ ，
究角度看，都与国外的相关研究存在着一定的差异，本文通过对国内外 ! C M2+829,*71 K2;)
该研究领域相关文献的回顾，在对已有研究成果进行总结和评价的基础 MPKPQ ）统计方法的财务困境模型，该模型能够区分出企业财务
上，指出进一步研究的方向，以期为我国证券市场的健康发展提供参 指标是因序列相关而改变还是由于财务困境的原因使指标间的
考。 结构永久移动而改变。检验表明MPKPQ 模型是随时间而稳健的，
关键词：财务困境；相关研究；综述 而且要比基于线性判别分析的方法和一般95N7* 方法的结果好。
，
’()*+,-*. /01 )*234 56 678,8-7,9 37)*+1)) 78 52+ -528*+4 7) 9,*1 :07-0 7) ! 对困境公司的估值研究
37661+18* 6+5; *01 ),;1 78 5*01+ -528*+4) /07) =,=1+ +171:) 97*1+,*2+1) 56 *07) 国外的上市公司，除了通过股权融资之外，还会发行大量的
67193) ，,9)5 )2;;,+7?1) ,83 1,92,*1) *01; ，*01+1(4 7837-,*1) )5;1 62*01+ 债券，当然也会从银行取得一定的贷款。因此，从投资者的角度或
67193) 56 *07) )*234 ，
:07-0 :,8* *5 =+5731 +161+18-1 65+ *01 31195=;18* 56 从商业银行的角度来看，在公司陷于困境之前或发生困境之后，
)1-2+7*71) (2)781))
对这些债券的估值也是十分重要的。有很多方法可以对这些公司
@14:5+3). 678,8-7,9 37)*+1))A )*234A +171:A 1B=1-*,*758
的债权估值。如将期权定价理论运用于有风险的贷款估值和R O
摩根等机构根据在险价值 （ ）开发的信用度量术 （
,S M+137* Q1*T
任何一个证券市场中总有相当比例的挂牌公司因为自身原
+7-) ）。
（
因或外部原因而陷于财务困境，一些利益相关者 如债权人或投
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