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非常态经济环境下上市公司期权激励探析 Analysis Of Option Incentive of listed Company In Abnormal Economic Environment 四川大学工商管理学院 刘余魏 汝莹 作者简介： 刘余魏 （1986-），重庆巫山人，四川大学工商管理学院硕士研究生。研究 方向：企业管理。汝莹 1957- ，四川成都人，四川大学工商管理学院教授。 研究方向：金融财务） 摘要 本文认为，作为有效解决公司所有权和控制权分离导致的委托-代理问题的制度设置， 期权激励的功能与作用无容置疑。期权的即时价值大多由公司未来某一时点的股价确定，这 是能否行权的公认标准，也是期权激励的常规运作方式，我们认为在非常态经济环境下（比 如经济危机来临），即时股票价格与企业经理人的付出与绩效相比，很可能出现明显的不对 应，因而对常态环境下的期权激励进行环境变动下的修正是很有实践价值的。本文提出：应 基于竞争优势理论和波特的 “五力模型”，选择一揽子公司的股票在激励期内的总体表现， 适度剔除企业经理层不可抗拒的外在环境因素，合理确定经理人激励期权的行权条件，可以 更客观的评价经理层的绩效与付出。这是对期权激励制度作用空间和适用环境的延伸，有助 于解决期权激励盲区问题。 关键词：非常态经济环境、期权激励、竞争导向、上市公司 1.期权