国金证券_002230_讯飞超脑,人工智能的领航员--科大讯飞公司点评_维持评级“买入”_软件行业_林海_2星级.pdf

2015 年06 月29 日 证券研究报告 科大讯飞 (002230.SZ) 软件行业 评级：买入 首次评级 公司点评 林海 张帅 联系人 分析师SAC 执业编号：S1130511030009 (8621 (8621 lin_hai@ zhangshuai@ 讯飞超脑，人工智能的领航员 事件  科大讯飞于 2015 年 6 月 29 日收到中国证监会《关于核准科大讯飞股份有限公司非公开发行股票的批复》，内容如 下：一、核准公司非公开发行不超过6，840 万股新股。二、本次发行股票应严格按照报送中国证监会的申请文件实 施。三、本批复自核准发行之日起 6 个月内有效。四、本批复自核准发行之日起至本次股票发行结束前，公司如发 生重大事项，应及时报告中国证监会并按有关规定处理。 评论 语音识别的稀缺与入口的卡位，业绩稳定高增长提供安全边际：坚持“顶天立地、自主创新”的产业发展战略，核 心技术继续保持国际领先，2014 年公司实现营业收入 17.75 亿元同比增长41.60%，近五年的复合增长率42.05%。 归属上市公司股东的净利润2.89 亿元同比增长31.94%，近五年的复合增长率35.34%。2015 年4 月27 日公司发布 定增预案，拟以不低于31.46 元/股非公开发行不超过6，840 万股，募集资金总额不超过21.5 亿元，用于“讯飞超 脑”关键技术研究及云平台建设项目和智慧课堂及在线教学云平台项目。 车联网行业趋势—终端硬件价值下降，内核转移到云端和手机上，语音识别成为核心：终端的稀薄化，省出来的空 间和成本对大规模使用新的输入输出技术形成强大的推动力。体感、手势、眼球控制乃至脑波控制为代表的人体自 然输入，以及柔性屏、投射等输出技术也都正在成熟。语音识别也会在车联网的拉动下，把成长空间从手机和平板 电脑扩展到车载终端。无论多好的触摸体验，但对汽车用户来说驾驶过程中触摸车载终端都是不安全的，因此语音 识别技术显得尤为重要。成熟的语音技术依赖于强大的语料库和运算能力，能够让用户不用手而只用口来对车联网 发号施令和索取服务，不用眼睛而用耳朵来接收车联网推送的服务，这是最适合汽车这个高速移动空间的应用体 验。而公司作为语音行业龙头，凭借多年的积累，构建了无法逾越的技术壁垒。 人工智能的领航员，“讯飞超脑”关键技术研究及平台建设项目：人工智能作为 IT 产业的战略性和前瞻性新兴方 向，一直是全球科技界和产业界关注的焦点。作为技术引领者，公司不仅持续在语音合成、语音识别、语音评测等 感知智能核心技术上不断突破，2014 年正式启动了“讯飞超脑”计划。超脑计划对认知智能领域的前瞻布局和研究 攻关，与世界最前沿保持同步，为在人工智能领域实现技术突破、聚拢优势资源奠定了坚实的基础。该计划的目标 是研发具有深层语言理解、全面知识表示、逻辑推理联想、自主学习进化等高级人工智能的系统，并将在移动互联 网、智能教育、智能车载、智能家居、呼叫中心等领域实现推广应用。人工神经网络上世纪 80 年代初步成型，“讯 飞超脑”将算法直接和应用结合，在应用中不断迭代循环优化。 “讯飞超脑”的教育应用，智慧课堂及在线教学云平台项目：全球都在积极探索和实践将人工智能与互联网技术应 用于教育中，以促进教育公平、提升教学水平和学习质量，以大规模网络公开课（MOOC）为代表的在线教育网 站，以 Knewton 为代表的基于大数据、知识点分析跟踪的个性化学习管理平台等。依托“讯飞超脑”核心技术的支 撑，公司构建在线教学平台，通过教学、考试、测验、日常练习等动态大数据的常态化采集、反馈和分析，不仅可 以率先建立课堂教学直达家庭在线学习的通道，还将构建以科大讯飞教育云平台为核心的开放式产业生态体系。 投资建议  维持“买入”评级，预测公司15-17EPS 为0.44 元、0.68 元、1.07 元，6-12 个月目标价44 元。