随机规划模型在金融优化中的应用.doc

随机规划模型在金融优化中的应用 作者1　俞慧君，作者2 王忠民 （1. 单位：西北大学、北京城市学院，地区：陕西西安、北京 邮编710069,100083；2. 单位，全国社会保障基金理事会yuhuijun78@163.com，电话：摘 要：金融市场全球化与创新加剧了市场的不确定性，而随机规划模型为动态金融优化提供了全面的分析框架，用情景树代表未来变动情况的不确定性，将决策者对不确定性的预期加入模型，可以全面考虑诸如交易费用、市场不完备性、税收、交易限制和管理规则等多方面因素。相比其他模型在描述问题方面具有更大的灵活性、全面性和实用性。本文介绍了随机规划的基本模型，深入研究了随机规划模型在解决金融优化问题，特别是在资产配置方面和资产负债管理方面的应用，梳理和评述了基于随机规划动态金融优化模型中的情景生成的一些基本方法。 关键词：随机规划；金融优化；情景生成 中图分类号：F830 文献标识码：A Stochastic Programming Models in Financial Optimization Abstract: Globalization and innovation is now intensifying the uncertainty of the global financial market. Stochastic programming provides a general purpose-modeling framework for dynamic financial optimization, which captures the real-world features such as constraints, transaction costs, taxes, market incompleteness, trading limits, regulatory restrictions ect by generating scenarios, meanwhile the expectation to uncertainty of the Decision makers can be handled simultaneously within the framework. In this paper，Basic Stochastic Programming models are introduced firstly, then we survey the stochastic programming models developed to deal with financial optimization problems, especially on asset allocation problem and asset liability management. A few methods are introduced in details to generate reasonable scenarios which are of much importance for a successful model. Keywords: Stochastic Programming, Financial Optimization, Scenario Generation, 引言 金融市场全球化与创新加剧了市场的不确定性与波动性，金融机构要在不稳定的经济环境中提升效率并获得成功，需要借助能够解决不确定性下动态决策的理论模型与工具、因而动态金融优化的研究成为金融领域的前沿课题。 近年来，随着数理金融学与金融工程的发展，计算机技术的深化，随机规划模型及方法以其独有的优势，在动态金融优化的研究中得到了广泛应用，尤其是在动态资产配置理论与资产负债管理理论中，其在实践中取得的显著经济效益，充分肯定了该方法的实用性与有效性。该模型与方法的典型应用领域包括1)保险公司和养老金计划中的资产配置问题；2)股票或债券投资经理的证券选择问题；3)跨国公司的货币对冲问题；4）公共事业部门的风险管理问题等等。 随机规划模型提供一个全面的目标模型框架，用情景树代表未来变动情况的不确定性，将决策者对不确定性的预期加入模型，可以全面考虑诸如交易费用、市场不完备性、税收、交易限制和管理规则等多方面因素。相比其他模型在描述问题方面具有更大的灵活性、全面性和实用性。虽然模型求解的难度会随阶段数和随机变量的增加而急剧变大，出现维数发难问题（Curse of dimensionality），但得益于计算机计算能力的不断增强和各种新算法的大量涌现，为随机规划模型在动态金融优化中的应用创造了条件。 本文的结构框架如下，