王家荣-风险投资道德风险的防范和控制.docVIP

风险投资道德风险的防范与控制 　　内容提要：本文主要分析了风险投资中道德风险产生的原因及表现形式，并通过对国外风险投资道德风险控制的制度设计的研究，得到了关于我国风险投资发展的一些相关启示。 　　风险投资是一个融资和投资相结合的过程，风险投资家从投资者那里筹集资金，再分散投入到各风险企业中去，形成投资者和风险投资家，风险投资家和风险企业的双重委托代理风险。委托人的利益要靠代理人的行动来实现，投资者一般不参与风险资本的投资运作管理决策，而风险投资家虽然参与了风险资本的管理，但也不可能像风险企业家那样参与企业的日常经营管理，这就给代理人向委托人隐瞒信息的机会。当代理人和委托人的利益不一致时，代理人就可能利用这种不对称的信息作出对委托人不利的行为选择，道德风险就此产生。 　　一、道德风险在风险投资运行中的表现 　　1．风险投资公司层面的道德风险 　　风险投资公司层面的道德风险发生在投资者和风险投资家之间，因此也町称为内部道德风险，在这一重委托代理关系中，投资者是委托人，也是财产的实际所有者，风险投资家是代理人。作为风险投资基金的职业管理人从事资产的经营管理。由于信息不对称，风险投资家就可能凭借其掌握信息的优势，损害投资者的利益。具体表现为：(1)风险投资家根据个人的情况或者个人的关系，向股东们歪曲要投资企业的情况，误导投资决策。(2)在投资后，参与被投资企业管理时滥用职权，内外勾